【每周精選】受惠多重利好 兗礦能源可吼

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

中東局勢持續升溫，美伊衝突升級引發全球能源市場劇烈震盪。隨着霍爾木茲海峽這一全球石油運輸咽喉面臨封鎖風險，國際油價應聲飆升，布倫特原油一度突破每桶90美元關口。油價的急劇上漲正在深刻重塑全球能源與化工市場的成本邏輯——煤炭作為最重要的替代能源，其戰略價值與經濟性同步凸顯。

在此宏觀背景下，擁有海外優質煤炭資產的兗礦能源（1171）迎來雙重增長紅利。其控股子公司兗煤澳大利亞最新發布的2025年度業績，為市場提供了審視其價值的清晰窗口。報告期內，公司實現營業收入59.49億澳洲元，稅後利潤4.40億澳洲元。商品煤權益產量達3,860萬噸，同比增長5%，創歷史新高，處於產量指引區間上沿。

儘管遭遇新南威爾士州極端強降雨導致港口干擾，全年銷量仍達3,810萬噸，冶金煤銷量更同比增長17%。現金經營成本控制在92澳洲元/噸，同比下降1澳洲元，保持在指引區間中段。截至2025年底，公司持有現金21億澳洲元，處於淨現金狀態。全年派發股息總額2.43億澳洲元，每股0.184澳洲元，股息支付率約55%，延續高比例分紅傳統。

進入2026年，海外煤炭價格已呈現明確回升態勢。API5指數由年初的70.8美元/噸上漲至2月26日的86.1美元/噸，漲幅達22%，主要受惠於全球煤炭供給端收縮。兗煤澳洲給出2026年權益商品煤產量指引3650至4050萬噸，現金經營成本指引90至98澳洲元/噸，整體經營目標穩健。市場預期，得益於供給收縮與替代需求釋放，2026年煤炭中樞價格有望較2025年實現抬升，公司產量有望觸及指引區間上沿，預測全年實現淨利潤5.4億澳洲元。按兗礦能源持股62.26%計算，可貢獻盈利約3.36億澳洲元（約16.38億元人民幣）。

兗礦能源作為坐擁海外優質煤炭資產的能源化工龍頭，正站在多重利好交匯點。短期看，中東戰火引發的油價飆升直接提升煤炭替代需求與煤化工經濟性，推動煤價上行；中期看，供給端收縮趨勢確立，為價格中樞提供支撐；長期看，公司持續推進產業升級與產能擴張，具備明確成長空間。疊加兗煤澳洲公司的高股息政策，令其兼具進攻性與防守性。在地緣政治動盪、能源格局重塑的時代，能夠把握替代能源紅利、同時具備穩健現金流與股東回報能力的企業，其戰略配置價值正被市場重新認知。

(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）