【每周精選】MINIMAX多蝕  惟AI開放平台收入倍增

撰文：黎偉成
（資深財經評論員）

MINIMAX（0100）的股東應佔虧損於2025年達18.71億元（美元，下同），同比增長3.02倍，乃受「金融負債公允值虧損」有15.89億元同比增6.42倍之困，而研發開支高達2.52億元增34%亦有相當壓力，但該公司的業務發展和收入急升。

該公司的業務於2025年有不錯的發展。值得關注的是，其在中國內地市場的收入達2,137萬元，同比增長1.31倍；在世界其他地區」市場收入5,766萬元亦升1.7倍，反映去年公司分市場全線增長。該公司並在超過200個國家及地區擁2.36億名用戶，並在100個國家及地區有21.4萬企業用戶及開發者。

至於兩大業務：（一）AI原生產品收入5,307萬元同比增長1.43倍。（二）「開放平台及其他基於AI的企業服務」業務收入2,596萬元的升幅為1.98倍。

再看該公司管理層於業績報表所披露的資料：他們於2025年構建了全模態的研發能力，「語言、視頻、語音、音樂」等各主要模態，均擁有具備全球競爭力的模型。通過技術創新，升級「AI原生產品」，包括面向企業客戶的開放平台，和面向消費者的MiniMax Agent、海螺AI、Talkie╱星野等。

具體而言，在「語言模型」方面，在2025年第四季度更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。M2重新定義效果、價格和速度上的平衡，具備編程、工具調用和深度搜索三項關鍵能力，在國際權威測試中的表現接近全球頂尖水平的能力。M2成為OpenRouter上首個單日Token消耗量超過500億的中國模型，並曾登頂HuggingFace全球熱榜第一。

在M2的基礎上，M2.1重點提升了真實世界複雜任務的表現，尤其在編程和辦公場景中能夠更好地理解和執行多步驟指令。另外，M2-her作為支持星野和Talkie兩款AI互動產品的底層模型，專注於打造更自然、更個性化的對話體驗。該公司2026年2月，發布了M2.5，在編程、工具調用和辦公等生產力場景全面達到全球頂尖水平。

至於多模態方面，該公司管理層表示已具備「視頻、語音、音樂」三大模型能力，並於2025年10月發布視頻模型Hailuo2.3，在人物動作、畫面質量和風格化方面實現顯著提升，同時推出更快速的Fast模型，批量創作成本最高可降低50%。在海螺AI產品中升級了MediaAgent，支持全模態全能創作，用戶只需描述想要的視頻內容，AI會自動匹配合適的模型和處理方式，一鍵成片。視頻模型於2025年底已幫助全球創作者累計生成超過6億個視頻。

（文章為作者之個人意見，不代表本報立場）