財評｜宏理投資管理：從3大變數評估中東衝突潛在影響

撰文：Alex Grassino
（宏理投資管理環球首席經濟師 ）

全球地緣政治和經濟不確定性不幸已成為 2020年代的一大特點，而中東地區近期軍事行動增加及地緣政治局勢升溫，正是另一明顯例子。美國及以色列對伊朗的軍事行動，引發伊朗迅速作出反擊，包括針對卡塔爾能源設施的無人機襲擊。雖然未造成實質損害，但當地主要液化天然氣暫停生產，反映是次事件與2025年6月以色列與伊朗的衝突相比，或帶來更廣泛的影響。

中東衝突事件對北美股票暫時未有太大影響，相比之下，其他市場板塊反應更為明顯。油價及天然氣價格急升；傳統避險資產如黃金、白銀及美元亦同步上揚，唯獨全球債息卻普遍不跌反升(債券價格下跌)，顯示市場對通脹回升及央行後續政策的憂慮增加。

儘管目前仍然有很多未知之數，我們現時從3個主要變數評估是次衝突對市場及經濟的潛在影響：

時間：我們的基本預測是，這次事件應會維持較短時間，理由是華府過去的軍事行動多為短暫且具針對性（例如2025年6月的伊朗行動、2026年1月的委內瑞拉行動）。若情況再次如此，經濟的直接影響將可能較為短暫，市場亦或會較快回到原有主題。最具參考性的歷史情境，是觀察2025年6月美國及以色列空襲伊朗前後，油價及天然氣價格的市場表現。若衝突持續遠超數星期，市場與經濟所受的影響將更顯著，較溫和的情境可能是能源價格持續但有限度上升。若只有伊朗能源供應受影響，全球充裕產能或可稍微抵銷。但其他嚴重依賴伊朗石油的地區（如中國、印度及亞洲）較易受到衝擊。更大的風險則是全球供應鏈受阻，例如霍爾木茲海峽部份封閉，或令能源價格出現更明顯的升幅。不過，只要軍事行動只集中於軍事目標，未影響能源設施，能源價格仍有望較快回落。

基建：若商業基建設施（特別是能源生產設施）受成為攻擊目標並遭破壞，能源價格或會急劇上升，甚至拖累經濟增長，並可能帶來滯脹風險。我們認為出現此情況的機會較低，因為任何具規模的破壞，同樣會對伊朗自身造成衝擊。然而，若伊朗陷入「背水一戰」的局面，相關風險則可能上升。

局勢升級：目前衝突的範圍相對受控，亦有機會維持此水平。然而，若伊朗動用代理武裝把衝突擴散至其他地區，或干擾蘇伊士運河航運，局勢或會出現更廣泛、甚至更具破壞性的區域外溢效應，屆時影響的不僅是能源價格，亦可能波及全球供應鏈。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）