財評｜普徠仕： 歐洲央行或將加息

撰文：Tomasz Wieladek
（普徠仕（T. Rowe Price）歐洲首席宏觀經濟學家 ）

英國國債持續顯著下挫，因金融市場不斷調低對英倫銀行減息的預期。年初時，英國國債一度成為市場焦點。隨着政治及通脹風險溢價回落，債市終於重新看好英國國債。但英國國債的跌幅已超越其他主要債市。

簡單來說，英國面對的通脹黏性問題，遠較大多數已發展市場嚴峻。儘管通脹預期已有所回落，勞動市場亦見轉弱，但高企的通脹仍然是討論的核心議題。這與歐元區情況不同，歐元區的通脹已明確回落至2%，並暫時有望維持。這意味英國通脹超出預期的風險明顯高於歐元區。英倫銀行勢須保持高度警惕，並在較長時間內維持較高政策利率，以降低相關風險。

德國國債亦持續下跌，反映市場憂慮歐洲經濟體或面臨更高天然氣價格壓力。今次中東危機出現的時機，對德國而言可謂雪上加霜。歐洲天然氣儲備本已低於去年同期水平，而德國目前的儲氣量僅約相當於正常水平的兩成，法國情況亦相若。未來一年需在冬季來臨前重建庫存，因此即使地緣局勢緩和，歐洲天然氣價格料仍將維持高位。

在德國財政擴張帶動下，德國及整個歐元區本已面臨顯著的需求刺激。此外，近期局勢亦可能推動其他國家增加軍事開支。鑑於最新衝擊出現前，服務業通脹已具黏性，歐元區通脹再次回升的風險不容忽視。德國的財政刺激亦可能加劇勞動力短缺，進一步推通脹。因此，歐洲央行或須再次加息，其下一步政策行動或將是上調利率。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）