【投資觀察】中海油服業務受惠能源戰略角色

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

中海油田服務（2883，簡稱中海油服）長遠業務將受惠中國於能源安全戰略考量有增無減的重要角色，其資本開支將維持於較高水平以持續增加集團的業務發展增長能力。儘管如此，管理層強調資本開支可由營運現金流完全覆蓋，意味集團穩中有升的派息政策將不受影響。以上周五收市價每股約10元計，預測市盈率為10.5倍左右，建議待股價調整吸納作長線投資，12個月目標價為14.5元。

美國及以色列攻擊伊朗，伊朗隨即進行報復反擊，令戰火蔓延至中東各地。當中戰事令霍爾木茲海峽被封鎖，後者為全球能源命脈，承載全球近五分之一石油和液化天然氣供應（LNG）。當前中東地緣政局除刺激國際油價顯著上升外，亦突顯中國加重能源掌控能力急不容緩的形勢。反映出，中國勢必加強海上油氣勘探與開採能力的投資，以增強能源自給自足的能力。

當前中國屬進口石油國，而途經霍爾木茲海峽的石油供應達40%。伊朗亦是中國的石油供應國之一，約佔中國整體供應13%。若果計及美國今年1月初捉拿委內瑞拉總統的事件，美國這兩次的行動短期或將影響中國石油供應。

根據中海油服較早前發布的2026年戰略指引，初步預計2026年資本性開支約84.4億元（人民幣，下同），較2025年資本性開支預期金額72億元增加17.2%，主要用於裝備投資及更新改造、技術設備更新改造、技術研發投入和基地建設等。相關投資將主要集中於國內，而海外支出將由當地營運現金流提供資金。

此外，管理層預期2026年收入及盈利將錄得溫和增長，主要受惠穩定的國內貢獻及海外業務增長。

現階段，國內及海外業務分別佔集團收入約80%及20%，當中國內業務與母公司中國海洋石油存在明顯協同效應。

（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）