【每周精選】微創機器人有望迎重新定價

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

微創機器人－B（2252）近日發布兩項重大利好，核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人全球商業化訂單累計突破200台，覆蓋近50個國家及地區，已完成裝機近130台。與此同時，公司預期2025年度經調整淨虧損將較2024年大幅收窄超過50%，自由現金流淨流出更銳減80%以上。這組數據清晰地勾勒出一個關鍵轉折：經過多年的高強度研發投入與全球市場培育，微創機器人已跨越商業化的門檻，正從「技術驗證期」加速邁向「規模化收穫期」。

圖邁的全球化進程尤其值得關注。數據顯示，2025年公司海外市場銷售收入達2024年的五倍以上，全年新簽海外訂單逾100台。在新興市場，印度累計訂單達14台、巴西逾10台，顯示產品在新興經濟體高端醫療需求中的強大滲透力；在已發展國家如西班牙、澳洲，圖邁亦成為快速增長點。更為關鍵的是，全球已有數十家醫療機構單一中心手術量突破100例，遙距手術成功實施近800例且成功率保持100%。這些數據不僅驗證了產品的臨床價值與穩定性，更意味着微創機器人已在不同法規體系、醫療生態中建立起可複製的商業化模式。

作為國產手術機器人龍頭，微創機器人已構建起覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經自然腔道及經皮穿刺五大黃金賽道的豐富產品矩陣。圖邁系列在2025年全球訂單量已躋身全球前二，這一指標極具標誌性意義─它證明中國高端醫療裝備不再僅是追趕者，而是有能力在全球主流市場與國際巨頭同台競技、並在部分細分維度實現超越。隨着規模效應逐步顯現，前期高昂的研發投入攤薄效應將持續釋放，虧損收窄趨勢具備可持續性。

對於投資者而言，微創機器人的投資邏輯已發生質變。市場關注點應從「何時扭虧」轉向「全球化訂單的持續性與利潤率修復節奏」。在手術機器人這一技術壁壘極高、認證周期漫長的賽道，微創機器人憑藉先發優勢與全球渠道布局，已為後來者構築起難以逾越的護城河。在中國高端製造出海與醫療新質生產力兩大宏觀趨勢交匯點上，微創機器人正從「研發型公司」蛻變為「全球化的平台型醫療科技企業」，其估值體系迎來重新定價的戰略機遇期。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）