【投資觀察】長飛光纖光纜進入盈利上行周期

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

長飛光纖光纜（6869.HK）將持續受惠市場的龐大需求增長與全球供應結構性偏緊的因素而進入盈利上行周期。集團盈利能力將受惠光纖價格回升、數據通信業務快速擴張以及產品組合升級至更高端品類等因素而重現持續高增長力。其股價已由去年11月下旬的31.14港元倍升至周一收市價104.7港元。考量集團未來數年的高盈利增長步伐，建議待股價調整至85港元以下收集，12個月目標價為105港元。

長飛光纖光纜屬全球光纖及光纜領導者，經營模式為「垂直整合+多元化+全球化」，從預製棒到成品光纜全鏈條控制，發展光器件及模塊業務。集團近年積極出海，去年上半年海外收入按年大增，主要受惠東盟市場的5G基礎設施投資。更重要的是，人工智能（AI）年代的算力需求帶動數據中心建設急增，繼而令傳輸數據的光纖需求及價格急增，預期未來將持續受惠中外市場對數據中心基礎設施的強勁需求。

中國超大規模雲服務商持續推動AI投資，根據瑞銀的看法，AI數據中心的需求仍處於成長週期早期階段，估計2025年至2028年間，中國已投運數據中心的容量每年將增長20%至30%，數據通信光纖收入可望以更快速度增長，因高階產品需求上升以滿足AI運算高傳輸速率要求，以及AI數據中心部署規模持續擴張。

另一方面，預計長飛光纖將可進一步擴大全球市佔率，因美國及日本主要供應商短期內難以擴充產能，而集團具備充足產能以承接新增訂單，其結構性成本優勢亦令其具備價格競爭力，有助持續擴張市佔。此外，長飛光纖的技術能力已足以應對高速數據通信應用的嚴苛性能要求，使其於全球AI需求中較內地同業擁有更強競爭力。

（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）