【每周精選】積極促品牌升級 新秀麗值得關注

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

全球旅遊零售市場自疫情後強勁復甦，行李箱製造商新秀麗（1910）憑藉其多品牌矩陣，已率先享受出行需求回升的紅利。然而，在經歷了報復性消費帶動的高速增長後，市場正將目光投向公司能否實現可持續的盈利質量提升與品牌價值突破。近期集團的一項關鍵人事任命，或許為此提供了新的分析角度：曾領導國際知名珠寶品牌Tiffany及Pandora北美業務的Luciano Severo Rodembusch，將於2026年4月出任集團及旗下高端品牌TUMI的總裁。此舉被視為公司推動旗下奢侈品品牌TUMI邁向「功能性奢侈品牌」戰略升級的關鍵一步，旨在提升品牌溢價與盈利能力。

新秀麗去年第三季度業績展現韌性，淨銷售額達8.73億美元，調整後淨利潤為6,360萬美元，雙雙優於市場預期。其中中國市場與TUMI品牌的強勁表現是主要驅動力。然而，調整後EBITDA利潤率較去年同期微降，反映在收入增長之外，優化成本結構與釋放經營槓桿仍是管理層面臨的核心課題。公司指引表明，需實現超過5% 的銷售增長方能有效釋放經營槓桿，而近期完成的債務再融資預計每季度可節省300萬至1,000萬美元的利息支出，為淨利潤率改善提供了財務空間。

短期受惠旅行復甦 中期看基本面

展望未來，公司的增長將由多個引擎共同驅動：短期受惠於全球客運量長期約4% 的穩定增長及行李箱替換同期；中期看TUMI的品牌升級戰略成效與成本控制；長期則有計劃中的美國雙重上市，以擴大投資者基礎。此外，公司維持40% 的股息支付率並計劃於2026年初敲定回購方案，顯示其對股東回報的重視。

綜合而言，新秀麗正從一個單純的「旅行復甦受惠股」，向品質增長股過渡。Rodembusch的任命是這一過渡期的標誌性事件。投資者後續應重點關注TUMI品牌的定價策略、市場推廣投入與利潤率變化，這些將是驗證其品牌升級戰略是否成功的關鍵指標。在出行需求韌性猶存的背景下，公司的內部變革為其下一階段增長打開了想像空間。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）