【板塊透視】政策繼續支持高品質創新藥與高端醫療器械

撰文：中泰國際

港股醫藥行業1月跑贏恒生指數
恒生醫療保健指數1月上漲8.6%，跑贏恒生指數1.7個百分點，主因：1）CXO板塊多家企業發布盈喜預告，推動股價上漲。2）互聯網醫療板塊京東健康（6618.HK）成功構建AI服務矩陣，方舟健客（6086 .HK）發布盈喜，推動醫療服務板塊上漲。3）國家醫保局發布政策支持高品質手術機器人獲溢價，醫療器械板塊中相關個股上漲。

國家藥監局繼續支持高品質創新藥發展
修訂後的《中華人民共和國藥品管理法實施條例》早前公布，內容包括：1）支持以臨床價值為導向的藥品研製和創新，鼓勵研究和創製新藥，支持新藥臨床推廣和使用。該條例明確指出對符合條件的兒童用藥品、罕見病治療用藥品給予市場獨佔期，對含有新型化學成份的藥品等進行數據保護。2）加強藥品委託生產管理，壓實委託生產時藥品上市許可持有人的責任。3）完善藥品網絡銷售管理制度，壓實藥品網絡交易第三方平台提供者責任。4）細化藥品質量抽查檢驗流程，嚴格藥品安全監管。以上表明政府將繼續通過加強質量管理，支持優質創新藥發展。

國家醫保局支持高品質手術機器人溢價
國家醫保局正式印發《手術與治療輔助操作類醫療服務價格項目立項指南（試行）》，聚焦醫療技術前沿成果，圍繞3D打印、示蹤增強成像、能量器械、術中影像引導、機械臂與遠程手術等醫療科技創新成果，進行統一價格立項。根據該指南，參與度更高、功能更全面、執行更精準的手術機器人可獲得更高收費係數，也就是優質手術機器人在定價方面可獲溢價，我們認為政策有助優質手術機器人的開發。

重點個股推薦及點評
中國生物製藥（1177.HK）；我們預計2025年公司的產品銷售收入將達雙位數增長。公司1月中旬宣布收購小核酸領域先鋒企業郝吉亞生物。小核酸藥物是指利用核酸分子的翻譯或調控功能對疾病進行干預的新型藥物，目前已在腫瘤、肝病、心腦血管、代謝疾病等領域嶄露頭角。郝吉亞生物在心血管領域在研產品豐富，並已獲得優異臨床數據。中國生物製藥本身在肝病、自免、呼吸、腫瘤等領域已有豐富布局，本次通過收購將夯實心血管領域的競爭力。

藥明康德（2359.HK）與藥明生物（2269.HK）：藥明康德已發布盈喜，藥明生物也預計公司2025年業績有良好表現。從近期CXO板塊公布的盈利預告和實驗猴價格回升等情況看，我們認為CXO板塊的終端需求在逐步回暖。

此外，我們認為優質龍頭醫療AI平台生產商值得關注，2025年底上市的英矽智能（3696 HK）上市後已達成四筆海外授權交易，表明公司的AI平台因能協助製藥企業提升研發效率，行業認可度很高。

風險提示：1）藥品與器械大幅降價可能影響業績；2）如新藥研發慢於預期，可能影響研發管線兌現時間；3）新藥上市後如銷售推廣效果差於預期，可能短期內難以給企業帶來利潤。

（文章為作者之個人意見，不代表本報立場）