【大行透視】恒指表現強勢 哪些因素為下一個催化劑？

撰文：梁君馡
（恒生銀行財富管理首席投資總監）

1月份環球股市繼續造好，恒生指數升幅高達7%，明顯跑贏美國、歐洲和日本股市。同時，港股交投相當活躍，日均成交金額達2,720億港元，較2025年第四季進一步增加，並帶動恒指突破突破該季一直未能升穿的27,000點技術阻力。市場對美國聯儲局減息預期持續，美元曾走弱至96指數點，商品價格上揚，人民幣走強，地產板塊復甦等因素皆利好資金流入香港股市。

港股流動性由去年下半年開始大幅改善，資本市場集資活動暢旺，今年相信新股集資仍然繼續表現活躍。資金充裕的情況下，留意板塊輪動的情況也將更加顯著。為何傳統板塊近期大受投資者關注? 首先，過去幾年內地上游和下游通脹一直處於下行趨勢，去年第三季內地政府致力刺激經濟再通脹，採取供給側改革措施下，消費者價格指數（CPI）及生產者物價指數（PPI）今年可望回穩，而原材料、能源、非必需消費、金融保險板塊等則最受惠內地通脹回升。另一邊廂，香港地產股正受惠聯儲局過去作出了幾次減息，加上中細價樓印花稅下調，本地住宅樓價漸見穩中有升，今年樓市銷情有望進一步復甦。目前香港地產板塊估值處歷史偏低水平，股息率平均約5厘左右，成為另一個受資金青睞的傳統板塊。

科技平台板塊或為新動力

展望未來，港股增長的驅動力，除了傳統板塊估值修復，筆者相信AI投資和科技業的增長也是重點。內地科技板塊的發展和創新將是牽動港股盈利是否能維持長期增長趨勢的主要貢獻者。今年內地大型互聯網平台於AI的創新應用及商業化速度加快有望提升企業營運效率及銷售周轉率。除此之外，內地政府對於治理平台壟斷和無序競爭的一些政策，若執行效果出現，料科技平台板塊的利潤率將能回升，這會成為下一步恒指盈利加快增長的推動力，能令恒指再度向上突破。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）