財評｜時富金融：美股承壓震盪 貴金屬強勢攀升

撰文：時富金融研究部

上周全球金融市場受地緣政治與政策預期雙重因素交織影響。美國總統特朗普圍繞格陵蘭島發起的關稅威脅，成為短期市場波動的核心導火線，引發美股劇烈震盪；而地緣緊張局勢升級，加上去美元化情緒持續發酵，推動貴金屬價格突破歷史高位，走勢持續強勁。

關稅博弈與去美元化情緒推動貴金屬大幅上漲

上周市場的核心擾動，源自美國與歐洲就格陵蘭島的地緣政治博弈。特朗普的強硬言論及隨後態度反覆，持續影響全球風險偏好。為迫使歐洲盟友配合其對格陵蘭島的相關訴求，特朗普曾公開威脅對歐洲八國加徵關稅，並計劃將稅率從10%逐步提升至25%。此舉直接導致美國市場出現股、債、匯「三殺」格局，衡量市場恐慌情緒的VIX指數亦飆升。儘管隨後特朗普態度軟化，撤回關稅威脅並表明不會以武力方式取得格陵蘭島，但這種近乎「明搶豪奪」的操作，進一步削弱市場對美元資產的信心。

地緣博弈的外溢效應持續擴散，推動去美元化情緒升溫。丹麥「學界養老基金」宣布將於月底前拋售價值1億美元的美債，被市場視為對美元安全性的質疑；加拿大總理卡尼在達沃斯論壇上亦警告，地緣緊張可能長期擾動全球秩序，強化市場避險邏輯。在地緣政治緊張與去美元化情緒雙重驅動下，上周貴金屬市場集體上漲，再度刷新歷史新高，展現出強烈的避險與保值屬性。倫敦現貨金上周漲8.31%至每盎司4,981.31美元，今年以來累計升幅接近15%；倫敦現貨銀上周漲14.65%至每盎司103.34美元，今年以來累計升幅已超30%。

美聯儲政策進入觀察期 美股波動或加劇

本周三（編按；此為當地時間，香港時間為周四凌晨）美聯儲將公布最新議息決定，市場普遍預期將維持利率不變，焦點已從利率調整轉向政策導向的信號釋放。投資者將重點關注反對減息票數及會議聲明措辭，以判斷美聯儲未來減息的時間節點與節奏。目前美國經濟呈現分化情況，近期公布的經濟數據整體優於預期，顯示經濟仍具韌性，但勞動力市場疲軟的憂慮尚未消除，通脹則從高位持續小幅回落。此種分化格局令美聯儲的政策制定陷入兩難。

除議息決定外，另有兩項潛在變數引起市場高度關注。其一，鮑威爾的美聯儲主席任期將於5月結束，特朗普對新任主席的提名意向尚未明確，市場擔憂其可能提名立場更偏鴿派的人選，從而改變美聯儲的政策路徑；其二，美國最高法院可能就特朗普關稅政策的合法性作出裁決，若裁決否定關稅政策的合法性，將制約特朗普政府的貿易政策，同時緩解市場對貿易摩擦升級的憂慮。

此外，本周美股將進入關鍵的業績驗證期，市場博弈料將進一步升溫。蘋果、特斯拉、Meta、微軟等科技巨頭將集中公布財報。由於這些公司在指數中權重極高，其業績表現將直接影響市場對人工智能投資回報、企業資本開支以及高估值合理性的判斷。若巨頭財報勝預期，有望緩解市場對高估值板塊的憂慮，帶動美股企穩；反之，若業績未達預期或前景展望疲弱，可能引發科技板塊估值調整，進一步加劇美股波動。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）