HashKey：黃金等另類資產投資者增加

香港文匯報訊（記者 黎梓田）地緣政治局勢惡化，資金避險需求增加，貴金屬市場續創新高。HashKey高級研究員孫偉昨表示，黃金在昨日突破每盎司4,800美元，再創歷史新高。從當前市場避險情況看，選擇黃金及比特幣避險的投資者增加，當中選擇黃金的投資者更多，呈壓倒性優勢。

機構愛黃金 避險資金另投他選

孫偉詳細解釋了上述差別。他指，決定這個市場走勢的是機構資金，從風險管理的角度，黃金作為擁有數千年信用背書和較低波動性，是標準的對沖工具。比特幣的高波動性難以承接如此大量的避險需求；但是比特幣仍舊會吸引一部分在避險層面更激進的投資者。

而另一個不可忽視的因素是財富的代際問題。全球財富的分配主要掌握在50歲以上的人群，對於這部分掌握了全球 80%以上財富的人來說，黃金是他們經歷過數次危機驗證過的信仰，而比特幣對他們來說可能仍是一個高風險科技股或年輕人的遊戲。因此，比特幣雖然會吸引一部分激進的避險資金，但在短期內主要表現為風險資產的屬性。

另外，孫偉提到央行貨幣政策對比特幣走勢的影響因素。他指出，日本央行正面臨進退兩難的局面。如果收緊政策，將壓縮全球流動性；如果放任不管，匯率和債市可能失控。從危害後果來看，日本央行大概率會選擇「用時間換空間」。相比貨幣貶值，國債崩盤是日本更難以承受的痛。因此，央行可能會通過市場溝通穩住預期，採取非常規手段干預匯市，或者開啟干預性的購債方案來壓低收益率。

這一邏輯對投資市場的影響是深遠的。日本作為全球最大的債權國之一，其國債市場的動盪比一般國家更具系統性破壞力。一旦收益率上升導致日本資金回流，拋售美債和歐債，將進一步推高全球借貸成本，打擊風險資產。然而，如果日本央行為了拯救國債市場而被迫變相印鈔購債，這實際上是在向市場宣告：在維護債務償付能力和法幣價值之間，央行選擇了前者，犧牲了後者。

投資者正警惕法幣體系風險

孫偉認為，這正是比特幣長期價值的核心邏輯所在。儘管短期內比特幣受到利率上行與槓桿收縮的壓制，但一旦各國央行再次選擇以擴表來對沖法幣信用風險，市場對法幣體系可持續性的質疑將被系統性放大。在全球債務高企的背景下，如果經濟體需要無限印鈔來稀釋債務，法幣本身的購買力將面臨嚴峻挑戰，而供給受限的比特幣與黃金將成為為數不多的選擇。因此，這種宏觀敘事反而會進一步強化比特幣作為「數字黃金」的投資邏輯，使其長期價值依然穩固。

截至昨晚10時30分，比特幣報約89,781.44美元；現貨金報約4,854.20美元。