撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）
全球晶圓代工龍頭台積電近日公布2025年第四季度業績，季度淨利潤按年大幅增長35%，達到約5057億新台幣，創下單季歷史新高。更為關鍵的是，其毛利率飆升至62.3%。展望2026年，台積電給出全年營收再增30%的強勁指引，並將資本開支預算大幅上調至560億美元。台積電的業績與指引，點燃AI行情，為整個行業的景氣度與資本開支方向定下基調。
資產重組後中芯前景更為明朗
中芯國際（0981）近期啟動了一項極具戰略意義的重大資產重組，有望開啟其價值重估的新篇章。公司計劃以發行股份方式，收購國家集成電路產業投資基金（大基金）一期等股東持有的中芯北方49%股權，實現對這家專注成熟製程的重要子公司100%全資控股。同時，聯合大基金三期等實力機構，向專攻先進製程的中芯南方注資77.78億美元。
此舉對公司財務與戰略影響深遠。首先，資產負債表將顯著增強。中芯南方引入的約41億美元外部資金，將使集團現金儲備激增約101%，為未來先進製程的研發與擴產備足「彈藥」。同時，收購中芯北方股權預計將提升每股淨資產約6.3%。其次，盈利能力將獲得即時增厚。初步測算，兩項交易完成後，僅因股權結構變化，靜態下即可為公司帶來約9.4億元人民幣的額外歸母淨利潤，推動每股收益（EPS）提升約17%。
更重要的是，這次重組清晰勾勒出中芯國際「成熟製程控盤，先進製程輸血」的雙輪驅動戰略。通過全資控股中芯北方，公司能更有效地整合與擴張其基本盤——成熟與特色工藝產能，這部分業務現金流穩定，是當前承接國產化需求的主力。而獲得巨額注資的中芯南方，則承載着追趕先進製程的國家使命與長期夢想。此戰略使公司既能把握當前確定的成熟製程紅利，穩固業績基礎；又能借助國家資本的支持，持續投入未來之戰。
對於投資者而言，中芯國際的交易不僅帶來確切的財務增厚，更標誌着其資源整合與發展路徑進入新階段。在AI算力國產化浪潮與成熟製程需求穩健的雙重背景下，公司的資產質量與長期成長性正迎來一輪值得期待的重估。
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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