撰文：黃偉豪
（胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 ）
作為中國自主品牌頭部車企之一的奇瑞汽車（9973），於去年9月正式在港上市。公司2025年全球銷量達280.64萬輛，同比增加7.8%，位列內地自主品牌第五、全球第十一大乘用車企業。其中海外市場表現更為突出，去年全年出口134.4萬輛，連續23年蟬聯中國品牌出口冠軍，海外收入佔比升至47.9%，形成「國內穩固基本盤+海外高增長引擎」的雙輪驅動格局。
事實上，在新能源轉型賽道，奇瑞已實現關鍵突破。2025年新能源汽車銷量90.38萬輛，同比增加54.9%，批發銷量躋身行業前三。新能源汽車收入佔比亦從2024年的21.9%提升至2025年一季度的27.3%，核心車型如風雲A9L、智界系列持續月銷過萬，標誌著公司從燃油車主導轉向「燃油+新能源」協同發展的新階段。
面向2026年，奇瑞亦定下了320萬輛的銷量目標，更計劃推出約17款全新及重點車型，涵蓋奇瑞品牌的全新瑞虎8、風雲T9L/A9，星途的EX6/EX7/ES7，捷途的旅行者7/7L、環遊者，縱橫的G700、F700，以及iCAR的V27、V25等。
持續推動研發驅動轉型
現時汽車巿場全球化競爭激烈，惟公司擁有不錯的優勢。奇瑞構建了覆蓋歐洲、中東、東南亞等市場的海外網絡，2024年俄羅斯業務佔比18.6%，西班牙合作基地成為中西製造業合作典範，迪拜市場亦成功切入40萬級豪華越野細分領域。更具戰略意義的是，公司全球化已從「產品出口」升級為「技術生態輸出」，其墨甲人形機器人通過歐盟雙認證，出口至30多個國家，形成汽車與智能硬件協同出海的獨特競爭力。
除此之外，公司於2022年至2024年累計研發投入超200億元，佔營收比重穩定在3.5%至4.0%，顯著高於行業平均水平。核心技術體系包括鯤鵬動力（混動/純電平台）、火星架構（智能化底盤）、獵鷹智駕系統，全鋁車身工廠採用航天級工藝，支撐產品平均售價三年增長33.5%，實現「高端技術普惠化」。此外，公司更與華為合作的智界品牌投入超100億元（人民幣，下同）組建5,000人研發團隊，加速智能化轉型進程。
財務狀況的增長與風險並存
至於在盈利情況方面，公司過去在2022年至2024年營收年復合增速達70.7%，2024年營收2698.97億元、淨利潤143.34億元；2025年首三季純利亦有143.6億元，同比增長28%，收入2148.33億元，同比增長17%，整體增長仍然不俗。不過，投資者需留意，截至2025年中報，其資產合計2,233.79億元，負債合計1,923.03億元，資產負債率達86.1%，高於行業安全區間，財務槓桿具有一定壓力。
以公司目前預期市盈率僅約7.9倍，整體較行業平均估值低，現水平估值吸引。股價自上市後一直向下調整，現時已跌近上市後低位28.8港元左右水平，配合目前估值已跌至較低水平。相信只要後市公司業務基本面無甚重要轉差，現價再作出進一步大幅下調的機會不大。反之，若往後能夠繼續兌現市場的預期，相信有望逐步拉高估唔值，投資者不妨多加留意。
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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