撰文：Arif Husain
（普徠仕環球固定收益主管兼首席投資總監）
筆者對2026年初固定收益市場的看法與2025年一致：預期長期優質政府債券孳息率有望顯著攀升。
2026年全球資金競爭將持續激烈，幾乎所有政府都將繼續發債為赤字融資，推高孳息率。另外，鑑於人工智能（AI）相關債務供應的湧現，新債發行量較去年預期更大。因此，筆者預期2026年孳息曲線將持續陡斜，最終有望達至足以吸引投資者減持現金的水平。
雖然美國國債孳息率曲線已經趨向陡斜，長期孳息率向上，但筆者認為這個趨勢仍未結束。孳息率已經上升，截至2025年底，彭博全球綜合指數收益率接近金融危機以來最高水平[1]。值得注意的是，這發生在美國央行（美聯儲）減息之際。
但筆者認為，美國國債投資者需要更高的額外孳息率，才會減持現金轉投長期債券。截至2026年1月2日，美國現金利率與十年期國債收益率之差略高於30個基點[2]。筆者認為，息差需要達到約150至200個基點，長期債券才具吸引力。
這可能看似很高，但其他國家已經出現這種孳息率曲線。在新西蘭，現金與十年期政府債券收益率之差超過200個基點。在加拿大，孳息率差距最近達到120個基點。在日本，現金與三十年期政府債券收益率之差接近270個基點[3]。
[1]截至2025年12月31日，最差收益率為3.51%。
[2]截至2026年1月2日，擔保隔夜融資利率為3.87%，而10年期美國國債收益率為4.19%。所有現金及政府債券收益率數據來源：彭博財經。1個基點等於1%的百分之一，即0.01%。
[3]所有數據截至2026年1月2日。現金回報率方面，新西蘭以紐西蘭央行隔夜拆息為準，加拿大以加拿大隔夜回購平均利率為準，日本則以短期無擔保隔夜拆借利率為準。
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
0
已點過讚
0 / 255