瑞銀孟磊：A股個人投資者情緒並未過熱　市場總體槓桿率仍在合理水平

（香港文匯網記者 章蘿蘭）第26屆瑞銀大中華研討會今日（13日）在上海舉行，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在媒體分享會上表示，目前A股個人投資者情緒沒有過熱，融資餘額雖創歷史新高，但市場整體槓桿率依然還是合理、健康的。

昨日A股全市場成交超過3.6萬億元，創單日成交額歷史新紀錄。「有非常多的投資者在關注資金流向，市場是有點過熱？或是量能還有進一步上行空間？」孟磊認為，現在市場情緒處在中等水平上方，沒有達到過熱。

他分析，以下論據可以支持前述觀點。首先，每個月的新增投資者數量，截止到去年底，新增數量處在溫和回升態勢，僅處於歷史均值略微上方。

其次，在過去6個月中，債券基金和貨幣基金規模依然明顯上行，「如果說大家是想把錢投在股票市場，一個很直接的做法是贖回債券基金等，將之變成現金，從而投向股票，但目前來看這個跡象並不明顯。我們確實也看到有更多資金從定期轉向了活期，但還遠遠沒有達到過熱水平。」

再次，雖然融資餘額創出了歷史上新高，但孟磊提醒，投資者更應關注的是融資餘額除以自由流通市值的指標，因為在過去的十年中，市場在不斷地發展，帶動市值總量持續擴大，所以理論上來說，融資餘額和成交量應該跟着市值的上漲而同步向上，融資餘額往上走是正常現象，更重要的是它的比例。

「滬深300、中證500的融資餘額佔市值的比例比較低，遠遠沒有達到高點水平，中證1000在過去的三年到四年中，比例也一直處在非常均衡的水平，並沒有出現很明顯的提高。無論是滬深300、中證500，還是中證1000公司，都沒有觀測到融資過度的跡象，這也印證了市場情緒雖然有很明顯的恢復，估值在提高，但遠遠沒有達到過熱的水平，槓桿比例依然還是合理、健康的。

孟磊並預計，2026年A股市場將更上一層樓，全年A股盈利同比增長料將加速至8%，更明確的政策支持與股市結構性改革有望助力市場估值提升。