撰文： 黃偉棠
（寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學客席講師、註冊會計師、特許金融分析師）
政策基調清晰 工具組合全面發力
中國人民銀行明確2026年持續實施適度寬鬆貨幣政策，綜合運用降準、降息、再貸款、再貼現以及多種結構性貨幣工具，確保市場流動性保持合理充裕，精準支持擴大內需、穩定就業、促進消費並有效防範系統性金融風險。這一政策方向充分體現國家對當前複雜宏觀形勢的深刻判斷與前瞻布局，在全球主要經濟體貨幣政策分化明顯、外部不確定性持續上升的背景下，優先保障內地經濟平穩運行與結構性調整。
較低融資成本與充足流動性環境，不僅為中小微企業、科技創新、製造業升級、綠色轉型及消費升級提供強有力資金支撐，更為房地產市場軟著陸與長期健康發展創造了極為有利的金融條件，展現出政策的高度精準性與平衡智慧。
多方面效應逐步顯現 實體與資本市場信心全面回暖
適度寬鬆政策已在實踐中展現出多層次、深層次的積極效應。2025年下半年以來，多次降準累計釋放長期流動性超過2萬億元人民幣，社會綜合融資成本下降約30至50個基點，企業貸款加權平均利率降至歷史低位附近；與此同時，一線城市及重點二線城市商品房成交面積同比止跌回升，部分熱點城市單月成交量較谷底增長超過40%，二手房價格指數逐步企穩。
合理充裕的流動性環境顯著提升資本市場活躍度，港股與A股科技、新能源、消費等板塊屢創新高，恒生科技指數在政策預期改善下累計上漲明顯。歷史經驗顯示，此類寬鬆周期往往伴隨企業盈利逐步修復、估值中樞有序抬升、投資者風險偏好持續提升，為優質成長型資產創造較長時間的配置窗口。人民幣匯率在合理均衡區間的基本穩定，也為外貿企業與跨境資本流動營造出可預期的良好環境，進一步鞏固國家在全球供應鏈中的核心競爭優勢。
寬鬆政策如何精準助力住房市場穩健恢復
適度寬鬆貨幣政策對住樓市場發揮針對性強、傳導效率高的關鍵支持作用。多次降準與降息直接推動個人住房貸款利率大幅下行，2025年以來首套房貸平均利率已降至4%以下，顯著減輕購房者月供壓力，有效提升剛性需求與改善性需求入市意願；同時，央行設立專項再貸款支持保障性住房建設、城中村改造及舊改項目，2025年相關領域融資規模較前年增長逾60%，有效增加優質供給、優化市場結構。
歷史數據顯示，2022-2024年多輪降準降息後，全國商品房銷售面積跌幅從高峰期超過20%快速收窄至2025年下半年的個位數以內，一線城市二手房價格指數止跌企穩，部分熱點城市甚至出現小幅正向反彈。從理論層面看，這符合流動性偏好理論（Liquidity Preference Theory)：在貨幣供應增加與利率下降的環境下，居民持有現金的意願降低，轉而增加對實物資產的配置需求，而住房作為最主要的財富儲存形式與長期保值資產，自然成為首要選擇。寬鬆環境下，市場預期逐步改善、恐慌情緒有效緩解，避免非理性拋售與惡性循環，形成正向反饋機制，助力房地產市場逐步回歸健康穩定發展軌道。
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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