現貨短缺撐銀價 首季看100美元

香港文匯報訊（記者 曾業俊）2025年銀價屢屢破頂，升勢比金價更誇張，由每盎司28.83美元（2024年12月31日）飆升至12月26日的79.27美元，曾短暫突破80美元後觸發回吐，最終收盤（2025年12月31日）於71.3美元，全年漲幅147%。有分析師向香港文匯報表示，銀價除了受惠減息因素而緊隨金價聯漲，更因實貨供應短缺導致價格進一步飆升，並預料2026年升勢持續，首季目標價每盎司80美元至100美元。

獨立外匯商品分析師盧楚仁表示，白銀無避險功能，亦缺乏央行增持，但銀價2025年走勢比黃金更勁，直言「入行多年，今次白銀升勢最勁」，主要由於美元走弱、金價及銅價升勢帶動，加上工業應用求過於供，促使銀價跑贏大市。他進一步解釋指，以往幾十年，白銀最主要用於菲林沖曬用途，現時新興工業加大對白銀需求，包括智能電話及環保電池等。另一方面，過去長時間因為銀礦利潤少，而其開採成本與金礦相若，導致礦商較傾向開採金礦，從而導致白銀供應長期疲弱，於是在需求急增、供應不足的情況下，銀價便大幅飆升。

成本效益遜金 銀礦開採仍冷

他預計，白銀供不應求情況將持續至2026年。雖然銀價已大幅升超一倍，有份參與的投資者回報實在「幾和味」。但對礦商而言，目前銀價每盎司仍僅值數十美元，對比金價每盎司數千美元相距太遠，相信礦商對於開採銀礦的意慾維持低迷，白銀供應仍然緊張。

問及銀價升至甚麼水平才具開採吸引力，盧楚仁直言「時間還早得很」，即使銀價升至每盎司100美元，相比金價仍差距巨大，礦商會考慮實際成本效益。而且，即使有礦商因應銀價升勢而加大開採銀礦，相信亦會先囤積居奇，留待銀價再創新高才推出市場。因此，他相信市場求過於供的局面不會在短期內解決。

展望2026年銀價表現，盧楚仁指現時銀價「牛氣沖天」，相信升勢可延續至年中，樂觀預期今年銀價邁向每盎司100美元，有貨在手的投資者可以繼續「放紙鳶」。但他不排除期銀價升至100美元心理關口時，將觸發獲利回吐，屆時投資者或可趁低吸納。他又提醒，2026年下半年未必有很大壓力減息，不排除美元觸底轉強，屆時金銀或經歷大幅震盪後橫行。投資者亦需留意銅、鋁、鐵等工業用金屬能否維持強勢，對銀價走勢有一定支持；若銅價暴跌，或削弱銀價升幅。

芝商所客席講師譚家康表示，2025年白銀走勢大部分時間與黃金同步，推升因素亦不外乎息口，惟近期則出現實體交收問題。由於白銀生產出現短缺，導致實體交收供不應求，加上早前市場擔心美國總統特朗普對進口白銀徵收高額關稅，導致大量提早交付湧現，加劇白銀倉儲短缺，令銀價多次突破歷史高位。但他認為，白銀供應不會持續短缺，因為實際操作上很容易填補供應不足，預計需時一個季度補足。因此，如想部署「減息概念投資」，黃金前景仍然好過白銀。不過，現階段銀價推升動能足夠，投資者亦可嘗試短線追逐，可選擇白銀期貨或槓桿合約。

他估計，短期內銀價仍會急升，議息後甚至出現幾支「大陽燭」追上，反映動能強勁，投資者宜以20天線追蹤銀價走勢。他又料2026年首季白銀仍然供不應求，目標價為每盎司80美元，中長期走勢將回復穩定，全年走勢先高後低。

短炒宜選白銀 實貨仍會揀金

至於投資策略方面，盧楚仁建議投機短炒可選擇期銀和現貨銀，而做實貨則建議買ETF以節省存貨成本。比較金和銀，他認為投機炒賣選擇白銀可獲利更多，因為銀價升幅更為凌厲，而金銀比例持續收窄，反映銀價升幅遠遠跑贏黃金，坦言「做『好友』一定揸銀着數過揸金，一定賺多好多」。若買實貨，就要考慮儲存空間，價值100萬美元的白銀要好大地方的擺放，而值100萬美元的黃金可以放於保險箱，所以實貨一定買金着數。

譚家康提醒，白銀不宜儲蓄，首先實體銀的買賣差價比金更大，投資者難以獲利；而且貴金屬無息收，正所謂「十年黃金變爛銅」。目前銀價飆升主要由於供應問題及關稅戰令市場混亂所致，這些都是短期因素，因此不適合儲蓄用途，只宜短線投機或資產部署。