【每周精選】鋁產品穩賺 中國宏橋前景俏麗

撰文：黎偉成
（資深財經評論員）

港股恒指2025年累升27.8%，而中國宏橋（1378）股價期內更飆升1.77倍，大幅跑贏大市，並成2025年藍籌股的升幅王。本欄特此評析中國宏橋經營和業績表現：其股東應佔溢利於2025年上半年達123.61億元（人民幣，下同）同比增加34.98%，乃於2024年多賺27.2倍的基礎下的快增。前景值得進一步俏看，乃因全球對鋁的需求日益強烈，鋁價持續走高，但各地冶煉鋁產能暫處上限。

該集團於2025年中期純利保持快增佳態，乃因收入穩增的同時，成本控制取得良效，特別是經營方面的成本，如行政開支23.21億元同比少5.38%、銷售開支減3.27%、其他開支和財務費用更分別減54%與17.74%，是為稅前溢利177.63億元同比增加28.26%之因，亦比毛利208.05億元的16.85%升幅要高。而該集團的收入期內為810.39億元同比增加10.1%，較以生產為主的銷售成本602.33億元所增8.07%多增2.03個百分點，使毛利率25.68%較上年的24.21%高1.47個百分點。

至於中國宏橋的業務經營表現為：（一）心的「鋁合金產品」的收入518.78億元，同比增加5.07%，略低上年所增的7.2%，於整體收入佔比64%；但毛利率25.2%上升0.6個百分點，使毛利130.92億元上升9.03%。此項的銷量期內達290.6萬噸同比增加2.4%，每噸價為1.78萬元的升幅為2.7%。

（二）「氧化鋁」收入206.54億元同比增加27.95%比上年多增8個百分點，佔比25.5%，毛利59.45億元更增44.29%，因毛利率28.8%大幅提升3.4個百分點。氧化鋁期內銷636萬噸升15.6%，每噸均價3,243元則增加10.3%。

（三）「鋁合金加工產品」收入80.74億元同比增加6.4%，毛利18.8億則升18.23%，和毛利率達23.3%。

再看市場方面，則以（1）中國市場為主，收入753.58億元同比增加8.34%，佔比70%； （2）印度市場收入27.09億元則飆升71.34%；（3）歐洲市場10.23億元的升幅為14%； （4）馬來西亞市場收入持平於2.1億元，和（5）其他東南亞市場11.52億元大升2.6倍。

該集團管理層於業績報表中稱：全球經濟前景仍不明朗，貿易壁壘升級、政策不確定性及地緣政治可能造成關鍵影響，中國國內經濟亦有可能受到外圍因素拖累放緩，但「十五五」開局關鍵之年做好基礎建設，以實幹擔當助力中國製造業高質量發展。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）