【每周精選】 優必選「萬台規模」擴產計劃值得關注

撰文：張賽娥
（南華金融副主席）

內地把「具身智能／人形機械人」升格為新一輪科技競賽主線，重點已由口號轉向「示範項目＋數據採集中心＋產業園配套」的組合拳，將需求直接導入可落地訂單與可驗證交付，對優必選（9880）這類具量產能力的供應商尤其關鍵。

政策紅利通常先落在三條線：政府牽頭帶動採購與場景開放、產業集聚引入供應鏈與超級工廠、數據先行建構具身智能閉環，令研發走向產業化的進度「可量度化」。 對投資者而言，觀察指標由概念轉為數字：中標金額、訂單總額、交付台數與產能爬坡，逐步構成可追蹤的收入路徑。

公司披露截至2025年人形機械人訂單總額已近14億元人民幣，顯示需求正由試驗性採購轉向更接近規模部署的採購邏輯。 同期工業人形機械人Walker S2交付超500台、年產能突破1,000台，意味產品已開始在工廠等高頻場景「用起來」，並為維保、升級與二次採購打底。 若以產業客戶流程理解，首批部署先驗證穩定性與工序適配，一旦跨過門檻，擴容才是主菜，市場焦點自然轉向交付與產能。

​獲訂單及交付能力尚待驗證

更進取的看點在於公司計劃2026年把年產能提升至「萬台規模」，一旦達成，收入模式有機會由「按項目」逐步轉向「按產線」擴張，估值框架亦可能由概念驅動轉為交付驅動。 但要留意，萬台產能不等同於萬台交付，真正驗證仍在訂單結構可重複性，以及回款節奏能否匹配快速放量下的營運資金需求。

​股東層面，主席周劍承諾自2025年12月29日起12個月內不以任何形式減持其持有約7,057.44萬股H股，向市場釋放「重交付、重爬坡」多於短線套現的訊號。 這類禁售承諾未必直接改變基本面，但能降低短期供給壓力，配合產能與訂單兌現節奏，有利改善市場對執行力的信心定價。

（筆者為證監會持牌人士，並無報告內所推介的證券的任何及相關權益)

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）