丁肇飛 HashKey Group首席分析師
做生意的人都知道，賬上有錢和手上有錢，是完全不同的。一筆跨國轉賬，由發出到到賬，往往要等好幾日。在這期間，錢就卡在銀行的清算系統裏。企業明明賬面上有資金，卻無法立即使用，既不能投資，也不能周轉。國際清算銀行的研究顯示，全球有數萬億美元的資金，長期佔據在各種預付賬戶和中轉賬戶。這些錢並不是真的「消失」了，而是用來保障結算的順暢。誰也不知道這筆錢什麼時候能到賬，企業只好提前在各地賬戶存一筆備用金。
從企業經營角度來看，這些備用金的使用效率極低。對企業來說，這意味着應收賬款周期變長、現金流量不穩定。許多企業願意接受一定程度的折價融資，原因就在這裏──他們需要的不只是錢本身，而是能立刻用錢。資金被困在結算流程中，逐漸成為傳統金融體系中最容易被忽略、卻影響深遠的問題。
目標是讓支付及結算同時完成
PayFi（Payment Finance，又稱「支付金融」）這個概念，就是為了解決這個問題而出現的。
簡單說，PayFi的想法是：讓支付和金融活動在同一時間發生。錢從A轉到B的同時，就能自動完成結算、融資或收益分配，不用再經過漫長的等待和多次轉機。
這背後的技術基礎是區塊鏈。透過穩定幣、智能合約等工具，資金可以在轉賬的同時被「編程」，例如設定好結算條件、資金用途、合規要求，一旦條件滿足，立即自動執行。整個過程透明、可追溯，不需要人工干預。
Solana基金會主席LilyLiu認為，PayFi的核心價值不是交易速度有多快，而是釋放了「資金的時間價值」。錢不再被困在結算流程中，企業可以更靈活地使用資金，減少不必要的佔用。
從實際效果來看，PayFi帶來了三個明顯的改變：
第一，資金周轉更快。結算時間從幾天縮短到幾分鐘甚至幾秒，閒置資金大幅減少。
第二，規則更清晰。智能合約把所有條件提前寫好，到時候自動執行，減少了人為判斷和爭議。
第三，跨境轉賬更簡單。不需要在每個國家都開立賬戶、存備用金，資金可以直接跨區域流轉。
支付方式不變 後台效率大升級
和早期那些聲稱要「顛覆銀行」的加密貨幣項目不同，PayFi的目標並不是取代現有的金融體系，而是在後台進行一次系統升級。
對用戶來說，支付體驗不會有太大變化──還是用熟悉的方式付款、收款。但在後台，結算變快了，資金效率提高了，透明度也增強了。這種看不見的改進，反而更容易被傳統金融機構接受。
事實上，包括Visa在內的國際支付網絡，已經在嘗試以穩定幣進行結算，探索更有效率的清算方式。一些資產管理公司也開始把貨幣基金、短期債券等資產搬到鏈上，縮短資金周轉的路徑。
在這個過程中，銀行和傳統金融機構並沒有被排除在外。相反，它們仍然負責客戶准入、風險管理、資產託管和合規審核，這些核心功能不會改變。PayFi更像是一個工具，幫助金融機構提高效率，而不是重新定義角色。
這種漸進式的特點，讓PayFi顯得不那麼激進。它不追求徹底的革命，而是在不破壞現有結構的前提下，一點點釋放效率。
在香港市場，HashKey與上海商業銀行合作推出加密相關信用卡產品，便是合規PayFi實踐的一個代表性案例。該合作在既有銀行體系與監管要求下展開，使用戶能夠在熟悉的場景中，獲得更好的支付體驗。
從這個實踐可以看出，PayFi並不需要脫離現有金融體系獨立運作。這類以真實支付場景為起點的實踐，也為PayFi在更廣泛金融服務中的應用提供了可複製的參考路徑。
合規與RWA決定未來發展
當然，任何涉及支付和融資的體系，最終都繞不開合規問題。
KYC（顧客識別）、AML（反洗錢）、跨境監管協調……這些都是PayFi落地時必須面對的挑戰。目前，大部分PayFi應用都是從機構端和受監管主體起步，就是因為合規問題最容易在這些場景中控制。
另一個關鍵因素是RWA（現實資產代幣化）。
很多人以為RWA就是把房產、債券、藝術品等實體資產搬到鏈上，但其實RWA的核心不在資產本身，而在它們產生的現金流能否被「編程」。
只有當一項資產對應的現金流能夠穩定且可審計地進入結算體系，PayFi才能真正發揮作用。這也是為什麼早期的RWA計劃雖然概念火熱，但缺乏流動性和結算效率支持，很難規模化。
從長期來看，PayFi的發展取決於三個要素的協同：監管框架提供邊界和信任基礎；RWA提供真實經濟的連接點；支付和結算技術負責提升效率。三者缺一不可。那些同時具備合規經驗、機構資源和技術能力的參與者，更有可能在這個領域走得更遠。
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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