黃金大牛市｜代幣化黃金、白銀總市值逼近40億美元

香港文匯報訊（記者 陳鍵行）近日，現貨黃金價格悄然突破每盎司4,500美元大關，白銀價格更是首次達到75美元，年內漲幅達160%。貴金屬牛市也帶動加密市場，今年大宗商品上鏈節奏進一步加快，代幣化黃金、白銀的總市值已近40億美元。Perp DEX（去中心化永續合約交易所）陸續上線貴金屬標的，以頭部協議Ostium為例，其累計交易額已突破300億美元，其中大宗商品的永續合約交易量佔比高達40%。

宏觀避險溢價驅動貴金屬牛市

在貨幣政策轉向、美元信用危機以及地緣政治衝突的共同作用驅動下，大宗商品市場迎來史詩級行情。從宏觀經濟政策視角來看，美聯儲在今年下半年為了應對潛在的經濟衰退，連續執行了三次降息操作，放棄了「更高、更久」的緊縮市場，。這一政策轉向直接導致美元指數跌至2022年3月以來的最低水平，從而大幅降低了持有黃金、白銀等非生息資產的機會成本。

各大傳統金融機構在未來市場展望中，普遍對大宗商品板塊維持看漲預期。其中，高盛預測2026年金價將持續上漲至4,900美元，其認為全球央行購金需求與美聯儲降息將成為金價上漲的雙重動力。分析指，地緣政治風險和經濟不確定性促使新興市場央行加速增持黃金，而私人投資者的潛在入場可能進一步推高金價。高盛預計2026年全球央行每月黃金購買量將保持在70噸左右。

IG Group在2026年大宗商品展望報告中指出，受益於實際收益率下跌、政府指出高企及央行持續購金需求，黃金漲勢有望延續，宏觀環境利好下或突破5,000美元。白銀已進入價格探索階段。供應連續第5年短缺，加之工業需求加速增長，技術模型指向72美元甚至88美元。貴金屬板塊由真實宏觀需求驅動，具備長期結構性支撐。

資產管理企業施羅德公司分析師帕特裡克▪布倫納在一份報告中指出，美國正面臨「政策不確定性、財政脆弱性，以及投資者對美國國債和美元長期角色日益加深的疑慮」。在此背景下，黃金憑藉避險屬性及與傳統資產的低相關性，已成為投資者資產配置多元化的優先選擇。

主權儲備向黃金戰略轉移

正如前述機構所言，主權儲備領域正在發生顯著的變化。2025年，以中國、俄羅斯、波蘭為代表的新興市場央行表現出極強的黃金配置意願。

中國央行連續第13個月增持黃金；俄羅斯11月黃金儲備首破3,000億美元，達現代歷史記錄；波蘭央行宣布將其黃金儲備目標提高至總資產的30%。

這類從持有美債向持有黃金儲備的戰略轉移，實際上為金價在4,000美元上方構建起一個較為堅實的制度性底部。在這一背景下，黃金已不再僅被視為避險資產，而是可能成為全球金融秩序進入去美元化階段的中立性錨點。

代幣化大宗商品市場一年勁增3倍

在傳統硬資產市場經歷結構性溢價的同時，貴金屬RWA（現實世界資產）也駛入了增長快車道。

截止12月26日，代幣化大宗商品的總市值已攀升至39.5億美元，較年初增長近30億美元，實現了約300%的年內增幅。

目前，代幣化黃金在這一細分市場中佔據了主導地位，份額超過80%。Tether Gold（XAUT）和Paxos Gold（PAXG）作為賽道內的雙龍頭，其市值規模分別達到17億美元與16億美元，近30日增幅分別高達8.53%、16.83%。