【投資新策】年末市況回穩 基金投資更要警惕直覺誤判

彭永東 IPP Financial Advisers Limited 董事

踏入2025年末，環球金融市場逐漸走出年中的劇烈波動，整體氣氛較早前穩定，但市場結構卻顯得更為複雜。11月以來，部分主要股市出現反彈，投資情緒有所修復，惟升勢並不平均，板塊輪動加快、估值分化擴大，成為當前市況的主要特徵。在這樣的環境下，基金投資者反而更容易被短期表現與直覺判斷所影響。

今年以來，科技及人工智能相關板塊無疑成為市場焦點。從基本面看，企業盈利表現並不疲弱，約八成以上標普500企業第三季盈利勝預期，其中科技及健康護理板塊表現尤為突出。然而，市場升勢高度集中於人工智能及大型科技股，令多項估值指標處於偏高水平。

11月期間，增長股明顯跑輸價值股，部分早前升幅較大的AI相關股份出現獲利回吐，引發市場對泡沫風險的討論。這類調整本身並非負面信號，反而提醒投資者，真正的風險往往來自資產配置過度集中，而非創新主題本身。

宏觀層面方面，不確定性仍然存在。美國通脹大致維持在約3%的水平，高於聯儲局2%的長期目標，令未來減息節奏需視乎通脹與就業數據而定。中美貿易關係近期雖有降溫跡象，但結構性分歧未解，相關消息仍容易牽動市場短線波動。

中國方面，第三季GDP增長放緩至4.8%，中共二十屆四中全會亦已為未來五年定下政策方向，聚焦高質量發展、科技自主及內需相關產業，為中長期提供清晰框架，但短期經濟與市場仍表現可能呈反覆。

在數據尚算穩定、但不確定性偏高的環境下，基金投資更應回歸基本原則。首先，分散投資的重點不在於持有基金數量，而在於分散風險來源，包括地區、資產類別及投資風格。其次，板塊輪動值得關注，但不等同需要頻繁追逐，過度調整反而容易放大風險。第三，與其嘗試捕捉市場高低，不如建立定期檢視投資組合的機制，確保配置仍符合自身風險承受能力與投資年期。

投資紀律優於判斷 莫放大情緒影響

回顧過往經驗，投資回報往往不是輸在判斷，而是輸在紀律。短期波動容易引發情緒化反應，導致過早獲利或恐慌離場，反而錯失其後的反彈與長線增值。基金投資的價值，在於透過時間與專業管理，平滑市場起伏，而非放大市場噪音。年末與其視為衝刺時刻，不如視為下一個投資周期重新校準方向的關鍵階段。