翔畫短說 | 中國金融強國 vs 美國減息量寬（兩種金融邏輯的對照）

文|陳鳳翔

中美兩國以截然不同的金融路徑應對經濟發展需求，前者以「金融強國」戰略為引，引導資金精準服務實體經濟；後者透過減息、量化寬鬆（QE）等手段維持股市熱度。傳聞香港即將推出股票手數改革的咨詢文件，借此分析當今東西方的不同金融政策。

一、香港簡化規則 ，強化國際金融樞紐

香港現有 2,670 多家上市企業採用 43 種交易手數，方向是合併至大約8種，搭配靈活手數、碎股交易機制優化及系統升級，核心目標是降低投資門檻、提升市場流動性，吸引國際資金參與。（見圖一：香港股票手數改革）

開心樂見這一舉措可計入香港金融長期佈局的環節之一，今年 9 月25日，香港證監會與金管局聯合發佈《固定收益及貨幣市場發展路線圖》，以四大支柱強化市場基礎：一級市場，擴大政府發債引領，未來五年每年計劃發行1,500-1,950 億港元債券；二級市場，提升流動性，優化衍生品制度、研究回購交易中央清算，降低交易成本；離岸人民幣，提升互換通北向額度，完善人民幣流動性供給；數字基建，推動債券代幣化、升級中央結算系統，實現全流程自動化。

二、中國長期布局：金融服務實體經濟

香港金融作長期有規劃的改革，或可對應國家「十五五」（第20項）的「金融強國」。配合「中央經濟工作會議」的指引，中國將構建全面的宏觀政策，金融發展核心是做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融和數字金融的「五篇大文章」，引導資金流向實體經濟重點領域。（見圖二：中央經濟工作會議。）

具體落實層面，除了省、市各層面外，各行業（包括國有銀行、券商等）已提出對接規劃，中證監「十五五」聚焦服務直接融資，強化資本市場對實體的支撐；深交所推動「數智交易所」六大領域建設，提升市場運行效率；證券業協會引導行業從「規模擴張」轉向「高質量發展」。從國家戰略到行業執行，形成資金融通到實體升級的針對性安排。

三、美國減息量寬：刺激股市造就氣氛

這邊廂，美國公開市場委員會（FOMC）一再減息，市場預計明年一月將又減息0.25厘。特朗普就任後對美聯儲及其局長的恐嚇和干預，凸顯其強迫減息刺激經濟的導向。

自2008年金融海嘯後，美國量化寬鬆（QE）的資金多流向股市。聯儲局向銀行回購債券（釋放出資金）後，充裕的流動性資金透過基金進入股市，而非專注實體企業的貸款。這也解釋了美國就業數據偏弱，但美股仍維持高位的奇怪現象，其金融政策核心是維持股市氛圍以穩定市場信心。明顯例證之一是特朗普慣常出口術，亦已被大家認為這是他操縱市場的手段。

總而言之，社會發展呈現了兩種治理模式的本質差異。中國以「金融強國」規劃為綱，上下一心堅持金融服務實體，通過長期制度建設推動經濟高質量發展；美國則依賴貨幣寬鬆工具，短期維持資本市場活力。隨着「十五五」佈局落地，中國繼續嘗試採用新模式，引導資金走向實體經濟、高質量發展。到底何種模式的最後真正服務社會、造福人民？經濟結構能否持續優化？假以時日答案將不難看到。