【每周精選】消費品市場前景看俏 蒙牛可吼

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

今年下半年以來，中國政策面著重強調消費在經濟增長中的重要地位。中國工信部、商務部等六部門近日聯合印發《關於增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》通知，一方面提出覆蓋技術、產品、市場、場景、環境全鏈條五方面19項任務。另一方面，給出明確目標指引，提出到2027年消費品供給結構明顯優化，形成3個萬億級消費領域和10個千億級消費熱點等，相信可進一步發掘消費潛力。

現時食品飲料領域，消費者追求高質量下的性價比，功能性，健康性及情緒消費的需求延續，引龍頭企業著力佈局。其中，中國乳製品行業基本面接近底部，處於變革與機遇並存的階段，如能實現消費升級、新消費場景部署及深加工技術突破等則可獲得機遇。

面對行業現狀，中國乳製品龍頭蒙牛（2319）近年通過產品創新、渠道重構與精益管理三大引擎驅動轉型，不僅通過IP聯名增強品牌情感鏈接及滿足情緒消費需求，積極佈局茶飲、咖啡、烘焙等B 端創新應用場景，上半年亦推出超過百款滿足不同年齡段多元需求的全品類矩陣新品。功能性產品研發屢有突破，除自研HMO成分系列產品矩陣外，近期亦推出國內首款獲得低GI認證的黑莓藍莓風味酸奶及全國唯一擁有「健字號」的冠益乳小藍瓶保健酸奶，深度契合健康消費需求。加速乳品精深加工與產業化進程，乳鐵蛋白、D90脫鹽乳清粉產品已進入調試和上市階段，突破中國乳業長期依賴進口的技術壁壘。

憑藉全品類布局與渠道優勢，蒙牛佔領多數市場份額，海外市場增長潛力強勁。今年上半年，集團旗下貝拉米高端產品線在越南等東南亞市場收入增長超過20%，艾雪品牌在深耕東南亞市場的同時，亦加快拓展非洲和拉美市場。

2025年上半年，在行業總體挑戰下，蒙牛雖收入同比下降6.9%至415.67億元（人民幣，下同），但通過精益管理和結構調整，實現了盈利能力的顯著提升。期內，集團經營利潤率提升1.5個百分點至8.5%，毛利率同比提升1.4個百分點至41.7%，顯示出優秀的成本控制與運營效率；庫存週轉天數從40.3天下降至36天，經營活動淨現金流大幅增長至28.1億元，顯示集團業務健康度提升。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）