【投資觀察】中聯重科估值將受惠行業恢復景氣

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

中聯重科（1157）的主要業務持續受多個海外市場拐點回升趨勢帶動，加上內地市場的行業數據亦呈現理想的表現，故預期集團將恢復持續性的盈利增長勢頭；另一邊廂，集團已全新開發三款人形機器人，並計劃明年開始批量生產兼且推出市場銷售，故此，相信行業恢復景氣與新業務的投入勢將令市場給予集團較高的估值。以每股H股7.1港元計，預測市盈率約11.8倍，估值仍具上修空間，筆者調高12個月目標價至每股9港元。

歐洲市場工程機械需求於2020年急跌至最近八年低點後，當前已迎來增長期。從較長的周期來研判，歐洲需求連續下跌兩年多後現已進入上行階段，預計明年及後年將持續上行。值得留意的是，多個東南亞市場如泰國、印尼等亦呈向上態勢，歐美市場疊加「一帶一路」市場的協同，反映出，海外向上的大周期勢將帶動工程機械行業於今年下半年及明年相關出口呈現持續高增長。

內地市場方面，根據內地工程機械工業協會的資料，內地挖掘機今年首三季度共銷售17.40萬台，按年升18.1%。當中，內地銷量8.99萬台，按年升21.5%；出口8.42萬台，按年增長14.6%。綜合而言，隨着歐美需求回暖以及東南亞市場增長持續拉動相關需求，預期第四季行業仍能維持較高景氣。

另一邊廂，隨着著雅江、京藏及多地水利等項目推進，內地地方政府近期亦有基建啟動迹象，令當前內地大型基建項目對集團未來業績形成一定程度的支撐作用，涉及項目包括雅礱江項目、30萬公里改擴建項目、青藏鐵路建設等，這些項目有望強化集團的內地業務收益基礎。

事實上，中聯重科第三季業績表現優於市場預期，首三季營收371.56億元（人民幣，下同），按年增8.1%；歸屬股東淨利潤39.2億元，按年增24.9%；經營活動現金流入更按年大增137%至29億元。上述數據展示集團的主業發展穩固。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份權益）

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