【大行透視】美股高估值憂慮升溫 分散部署駕馭「波動市」

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

隨着AI股的高估值近期受到質疑，標普500指數上周繼續現回吐壓力。許多投資者關注美國AI股應如何看待？筆者認為，首先需謹慎看待過去兩年最受追捧、受惠於AI開支大幅跳升的AI晶片製造企業，它們具有特別高的貝塔值（Beta）和40倍以上的市盈率，於大市調整之際或會首當其衝。還有一些估值向來高達百倍以上的創新AI領先龍頭科企，估值主要依賴於AI業務的長遠預期收入在遙遠未來預期將得到的AI業務收入。

這些超高估值股的表現，在市場受壓時表現將更為脆弱，尤其是投資者開始對大量AI投資的持續性和商業化的速度有所質疑。最後是美國的龍頭雲服務企業，它們近年積極加碼投資於AI基礎設施擴張。但這些龍頭科企主要收入來源和現金流，並不依賴於AI技術，其估值亦較貼近過去歷史估值水平，筆者認為即使面對波動市況，作為長期核心持股仍較為可取。

須檢視自身投資組合

事實上，除了擔憂AI投資是否過熱，投資者更要檢視自身投資組合，是否過度集中於高科技板塊。筆者一直強調分散風險的重要，於股市的部署中加入防守性高的板塊，例如高息股，還有一些與科技股通常呈負相關表現的股票，例如美國的健康護理板塊。近期美國健康護理板塊重新受到重視，除了科技股下滑，還歸因於藥價和關稅等政策風險有所降溫，投資者重新關注醫療股的基本面與研發增長潛力。

當然，要明白今年以來推動一些股市估值升至歷史高位或階段性高位的最大原因，還是主要歸因於市場對AI的高度憧憬。然而，股市的高估值水平，於經濟周期的循環下，理應受到挑戰。當我們投資股市長期增長潛力的同時，還要同時兼顧避險屬性高的資產，例如國債、高評級的企業債券及黃金等。維持平衡的多元部署，持續保持投資，才能把握好長期的財富累積。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）