【基金觀點】年底市場趨審慎 宜採收益及多元化策略

惠理基金首席投資總監－多元資產投資 鍾慧欣

全球風險資產表現個別發展，反映投資者一方面對中美貿易緊張局勢緩和抱持樂觀態度，但另一方面亦憂慮全球經濟增長放緩及市場估值偏高所帶來的壓力。

在A股及港股市場方面，投資焦點正逐步由宏觀及地緣政治議題轉向企業基本面，惟企業盈利預測上調幅度仍然有限。A股則受惠於「十五五」規劃建議相關政策憧憬，相關政策方向明確強調擴大內需與推動科技創新。另一方面，A股估值已逼近歷史高位，特別是人工智能（AI）/科技等增長板塊；零售投資者早前大幅從儲蓄戶口轉投至股市的情況、以及破紀錄的投資戶口增速已有所放緩，因此預計市場短線或將先行整固後才會再迎來下一輪升勢。

金價有望續受捧

固定收益方面，亞洲投資級及高收益債券的信貸息差已處於歷史偏低水平，因而限制債價進一步上行的空間；當中亞洲高收益債券的絕對收益率亦因息差過低而下滑，令該類債券的風險回報比明顯轉差。另外，金價突破4,300美元後進入整固期，有關發展相信是一個有助修正過度超買狀態的健康調整。同時，市場針對美債及美元的「貨幣貶值交易」需求未止，全球央行亦繼續增持黃金以分散外匯儲備。在全球政府債風險上升及機構投資者持倉偏低的背景下，預期機構投資者未來將繼續進一步提高黃金配置。

近期股票、企業債，以及商品等風險資產間的相關性顯著上升，以收益及多元化為核心的多資產策略，仍然是較佳的配置方向，以應對在年底市場氣氛較為審慎、但整體看法仍然傾向正面的市場環境。 （摘錄）