財評｜ 普徠仕：市場對聯儲局政策方向的憂慮增加

撰文：Thomas Poullaouec及普徠仕亞洲投資委員會
（Thomas Poullaouec為普徠仕環球投資方案主管（亞太區）兼基金經理）

聯儲局面對政策分歧
雖然市場早已預期聯儲局減息25個基點[1]及結束量化緊縮，但聯邦公開市場委員會委員之間的分歧突顯經濟前景的不確定性。當有一位委員主張更進取的減息50基點，另一位則反對任何減息，反映聯儲局在經濟數據有限的情況下，正在權衡各種矛盾訊號。

聯儲局主席鮑威爾警告在「迷霧」下，12月減息並非必然。市場因而調整減息預期，但經濟方向仍不明朗，對聯儲局政策方向的憂慮趨增。

整體維持風險資產中性配置
美股自「解放日」低位反彈近40%後，近期轉趨波動。市場對高估值、對於人工智能（AI）支出的質疑，以及AI基建債務融資等問題日益受關注。

此外，早前美國政府停擺、私營部門數據顯示就業市場轉弱、消費者信心下滑，加上聯儲局政策方向不明朗，都令市場憂慮加深。然而，企業盈利仍然強勁，併購活動回升，而且財政及貨幣政策支持的論調依然存在。值得注意的是，AI支出已成為經濟增長、企業盈利及市場表現的主要動力，抵消了房地產、製造業及就業市場的疲弱。

鑑於這些失衡的因素，我們對風險資產維持整體中性立場，並密切關注經濟各個領域的分化現象。

資產類別部署
美股方面，我們對各市值板塊維持中性。雖然大型股可能受惠於AI樂觀情緒及強勁利潤率，但小型股估值具吸引力，且可能受惠於較低利率、財政政策、放寬監管及併購/IPO活動增加。美國以外市場方面，我們維持對中國股票的偏高配置，鑑於中央政府重申支持經濟增長的立場；科技料將成為中國增長的關鍵動力。

我們對美國長期國債保持低配，因為這部分收益率曲線易受美國政府財政融資需求影響而面臨上行壓力。

[1]一個基點等於0.01%。

（文章為作者之個人意見，不代表本報立場）