財評｜黃偉棠：中國多方面化解內卷 有望為全球經濟注入新活力

撰文： 黃偉棠
（寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學客席講師、註冊會計師、特許金融分析師）

內卷演變與政府應對

「內卷」一詞源自人類學家Clifford Geertz的農業「內卷」化概念，描述在有限資源下，勞動投入增加卻導致邊際產出遞減現象。在中國經濟中，據筆者觀察，此概念最早於2020年初大規模用於教育與職場領域，當時網上流傳有企業實際上推行所謂「996工作制」。隨後房地產市場調整，個別企業無序競爭，價格戰頻發，利潤空間壓縮，「內卷」一詞逐漸於代指行業無序競爭。

進入2025年，製造業與新興產業也出現惡性價格戰導致企業邊際利潤銳減。政府積極回應，修訂《反不正當競爭法》，禁止低於成本銷售，並規範地方招商行為，旨在重塑市場秩序，避免無謂擴張。歷史上，2015年的供給側結構性改革曾有效化解鋼鐵與煤炭過剩產能，證明政策引導能轉化挑戰為機遇。此次「反內卷」同樣強調高質量發展，透過統一市場監管與法執，逐步緩解通縮壓力，核心消費價格指數（CPI）於9月回落至-0.3%，顯示出穩定經濟的初步成效。從不同角度看，此舉不僅保護中小企業免於崩潰，還促進資源向創新領域傾斜，長期有助於提升整體效率。

企業與城市合作進展

在海外貿易壁壘提升背景下，出口放緩加劇企業內耗。為應對此，企業與城市展開多層次合作，例如江蘇省與湖南等地協調產業規劃，嚴格控制重複投資，避免地方間惡性競爭。國家市場監督管理總局年初召集阿里巴巴、京東等巨頭舉行座談，反饋市場挑戰，推動公平競爭機制。結果顯示，部分行業產能利用率提升，如快遞業透過供給限制止住價格崩潰，企業盈利漸趨穩定。這些合作不僅緩解地方財政壓力，還促進創新升級，類似於過去中西部城市與國企聯手實現產業轉型，帶來就業增長與稅收雙贏。預期更多公私夥伴關係將形成，強化供應鏈韌性，如在電動車領域，地方政府與企業共同制定出口策略，應對全球貿易摩擦。從宏觀視角，政策強調透過協作打破零和遊戲，轉向價值創造。歷史證據顯示，類似2008年金融危機後的公私合作，曾有效穩定供應鏈，此次進展預示着國家經濟將逐步擺脫低效循環，邁向可持續增長。

宏觀趨勢與預期展望

宏觀層面，2025年通貨膨脹趨勢低企，預計CPI回落至2.1%左右，核心通脹於8月達-0.4%。債務方面，中央債務佔GDP約20-25%，地方債務需警惕，但財政刺激有助再平衡。公眾儲蓄率高企，達35%以上，2025上半年戶存款增長56%，反映消費謹慎與不確定性。在短期內，政府積極推進高品質發展，透過消費刺激與科技自立化解「內卷」。需求管理能刺激總需求，歷史證明疫情後的財政投入有效穩增長。從不同角度觀察，國家貿易順差於2025年佔出口30%，顯示出政策調整的積極作用，此趨勢有助於轉型升級，減輕貿易壓力，不僅穩固內需基礎，更將為全球經濟注入新活力，實現持久繁榮與互利共贏。