【股市領航】中美博弈呈緩和 惟港股早反映利好

撰文：黃德几
（證券商協會會董及香港股票分析師協會理事）

千呼萬喚始出來，中美兩國元首會晤，市場憧憬中美貿易摩擦出現階段性轉折。

值得關注的是，雙方達成共識，就取消部份加徵關稅、稀土供應、芬太尼管制及農產品貿易展開合作。事件對金融市場之即時影響顯著，商品價格、股市板塊及匯率走勢均現分化，投資者須重新評估中美關係對全球供應鏈與宏觀經濟之深遠意義。

與此同時，港股昨日卻出現先升後回，不但跟筆者過去數日以來的看法吻合，上述反高潮現象，某程度上是反映中美兩國元首會晤前的數天，金融市場變化已充分反映兩國峰會有機會達成某程度上共識的憧憬。

事實上，自特朗普上任第二任期以來，市場對中美領導人會晤之預期持續升溫；彭博數據顯示，過去兩周恒生中國企業指數之隱含波幅已累積上升15%，反映投資者早已透過期權及期貨建倉押注中美緊張關係緩和 。

雖然會面成果良好，特別是美國即時取消所謂芬太尼關稅。但核心內容包括稀土出口管制、打擊芬太尼合作，以及農產品復購，亦只是符合市場樂觀憧憬預期。

總體而言，本次會晤為全球金融市場提供喘息空間，特別利好科技與商品板塊，惟其結構性脆弱性不容忽視。協議未觸及非市場經濟行為等深層矛盾，中美貿易博弈目前僅屬戰術性休戰狀態。兩國仍未就有關於Tic Tok交易，以及中國企業恢復向美國半導體公司採購晶片等關鍵政策達成共識，反映兩國博弈關係雖然有緩和跡象，但仍有關鍵分歧有待解決。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）