涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
多年來本欄介紹，以五大資產價格，即國際金價、原油價格、VIX、美匯指數及美國債孳息率，作為避險指標。近日簡單檢視美匯美債定位，隨着特朗普上任美國總統後，有根本改變，未來避險功能，免打折扣。然而，若地緣政治事件較為突發性，而非直接出於美國本身，觀乎近年所見，包括但不限於俄烏以至以巴衝突，資金仍有一定程度流入美匯以至美債，只是程度上已較今年初關稅戰開打之前多年平均數，有明顯下降。
美匯美債避險作用漸降
重大轉變並非一時三刻所能完成，正如美元作為全球儲備貨幣的定位，以至美債作為投資組合的一部分，都不是一下子完全消失的，而是漸漸地由其他資產取代。以此觀之，同樣參考指標，權重佔比可能下降，是目前較為可取參考。以上述指標看，暫時是特朗普的消息主導，未見避險重大變化。雖說有人擔心10月股災，美股指數以至近日金價和加密貨幣價有一定沽壓，但一定的回吐，反而有利之後整固靠穩。踏入10月最後一周，相信不少投資者心情較為踏實。之前傾向擔心的，所謂傳統上10月容易有股災，暫時看來，今年並不如是。更何況，大家其實心知肚明，其實所謂10月股災，只是剛巧有幾次歷史上較出名的跌市，在10月發生，或甚至跌勢覆蓋了10月而已，而客觀數據上，10月只是波動較大，換言之，升也升得多，跌也跌得多，不是單純一面倒向下，而總的來說，其實平均是升多於少。
10月未見股災 金價回吐快來快去
這一點對港股尤其如是。打從年初特朗普上場，加上DeepSeek出台，全球投資者對港股以至Ａ股看法轉趨樂觀，願意現水平押注，並且不急於收成，以至即使有4月關稅戰的短暫跌勢，之後港股仍持續穩步上揚，由4月至今，以指數計，不少人亦有相當獲利，大可以把冒險程度減少，對於機構投資者如基金經理，甚至個人投資者而已，皆屬如此。坊間甚至有提早放假收爐之說，獲利回吐難免。
至於美股，則中小型股有壓力之餘，大型股並不一樣，領漲的科技龍頭，繼續是投資者心目中有分量的長期持有對象。另一邊廂，早前屢創新高的金價出現回吐行情，來得急，去得快，很快靠穩，暫算整固，未有進一步突破向上動力，但下方算守穩。隨着美聯儲即將議息，外界估計減息25點子機會較高，基本定調若無太大改變，早已反映在市價上，未有進一步刺激。
通脹降溫 利美減息
始終近來因美國聯邦政府停擺，大量官方經濟數據不能公布，而局方決策者有意堅持數據為本，則不可能不受影響，最終有決定後，特朗普大可聲稱該等決定並無足夠數據支持云云，帶來一定程度的不明朗。當然，基於早前公布的CPI數據，普遍低於預期或前值，有利減息推行。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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