撰文：黃德几
（正向教育證券投資分析課程首席資深導師、證券商協會會董、香港股票分析師協會理事、金利豐證券研究部執行董事）
晶泰控股（2228）為港交所《上市規則》第18C章下專為創新科技企業度身訂造的融資平台，晶泰專注於「AI+機器人」自主實驗系統，聚焦新藥研發、材料創新及高值化學品合成。
此模式整合人工智能演算法、大數據處理與自動化合成技術，不僅大幅縮短藥物設計、合成及測試時間，更提升成功率並降低成本，正契合全球醫藥產業對高效研發的迫切需求，特別在腫瘤、免疫、神經及代謝疾病等高潛力領域。
今年4月，晶泰成功由「未商業化」升級為「已商業化」公司，標誌其業務已穩步邁入可持續盈利階段。晶泰上半年收益達5.17億元（人民幣，下同），按年增長404%；調整後淨利潤1.41億元，由去年同期逾12億元虧損轉為盈利。
業績增長關鍵因素，在於與美國DoveTreeMedicines的旗艦合作。依據協議，晶泰為對方在腫瘤、免疫炎症、神經及代謝領域提供全鏈條AI藥物發現服務，上半年已收取5,100萬美元（約4億元港元）首付款，直接貢獻期內收益。此項目不僅提供即時助推，更預示未來分階段付款將持續注入現金流，強化收入穩定性。最新進展顯示，DoveTree項目已進入關鍵驗證階段，預計年底前將產生更多里程碑付款，進一步放大晶泰的全球影響力。
在戰略擴張方面，晶泰今年收購英國Liverpool Chiro Chem（LCC）堪稱一項精準布局。LCC的PACE技術平台，能在逾億手性分子庫中高效篩選與合成，完美補足晶泰在化學探索領域的不足，同時為AI模型提供海量優質數據，築牢技術壁壘。LCC的客戶網絡遍佈美、歐、亞跨國藥企及生物科技公司，預計將為晶泰帶來持續國際訂單。9月初，晶泰完成第三輪配售新股，成功募資逾7.54億美元，為香港上市科技股今年最大融資紀錄，用以加速AI平台升級及海外併購，彰顯管理層對未來藍圖的堅定雄心。
管理層的長期承諾亦為亮點。三位聯合創辦人溫書豪博士、馬健博士及賴力鵬博士在原有禁售期屆滿後，主動延長12個月，至2026年6月，涉及5.91億股，佔總股本14.71%。此舉在市場上等同發出「長期持有」信號，有效穩固投資者情緒。
需關注業績依賴大額項目
回顧去年全年，晶泰收益達2.66億元，增長52.8%，主要受藥物發現服務需求旺盛所驅動；惟研發及上市開支拖累，淨虧損15.17億元，已較前年收窄約20%。今次半年盈利，證明轉型成效顯著。然而，風險仍存：醫藥監管及知識產權爭議、AI在藥研領域的持續領先性，以及業績依賴大額項目，若無同等規模新合作跟進，可持續性仍有待驗證。
最新焦點為晶泰自家AI藥物PEP08，一款新一代PRMT5抑制劑。8月18日公布進展顯示，此候選藥物針對多種癌症，預計明年進入臨床試驗，市場預期將成為公司首個自研重磅產品。總括而言，晶泰控股在2025年下半年乘勢而上，憑藉AI藥物發現的獨特優勢，加上國際合作及自研突破，正由初創企業蛻變為行業領軍者。若能複製DoveTree模式、深化LCC整合，並乘PEP08東風，公司不僅穩固全球競爭力，更有望為股東創造豐厚回報。
走勢上，10月6日升至15.12元後遇阻回落，期後失守10天和20天線，惟MACD熊差距收窄，STC%K回升至接近%D線，宜候低11元以下吸納，目標阻力15.1元，不跌穿9.8元可繼續持有。
（筆者證監會持牌人士，並無持有上述股份）
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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