香港文匯報訊 10月11日，美國總統特朗普在社交媒體發布長文，藉口中國實施稀土等相關物項出口管制為由，宣布從今年11月1日起美國對華關稅稅率將額外增加100%，並威脅對所有關鍵軟件實施對華出口管制。交銀國際最新發表的全球宏觀報告認為，美國本輪擬實施的大規模關稅加徵措施的落地概率並不高。在當前美國經濟面臨內外挑戰的背景下，全面升級對華關稅水平，將帶來較為顯著且充滿變數的衝擊，後續雙方有較大概率會在峰會期間達成緩和安排。對於中國資產而言，短期波動應不改中期趨勢，調整是買入機會。
交銀國際報告指，距離特朗普宣布加徵關稅僅過去兩天，美國總統特朗普及副總統萬斯便先後公開表態，釋放緩和信號，隨後態勢顯著緩和。 鑑於中美雙方領導人即將在10月底的韓國APEC峰會舉行會晤，本輪升級的時點以及隨後美方的表態，更傾向於是雙方在正式談判前各自增加籌碼的博弈行為，為即將到來的峰會談判爭取更有利的位置。
特朗普慣用談判手法
報告認為，美方態度轉變如此迅速，也令此次升級更傾向於是一次談判前的博弈施壓。從特朗普政府的行為模式來看，本次行為似乎仍符合市場相對熟悉「先施壓、再釋放善意」的「TACO」策略，且已成為其慣用的談判手法。回顧今年4月的「對等關稅」事件，特朗普同樣在市場恐慌情緒達到頂點後迅速轉向，最終推動首輪中美經貿會談的啟動。 另外，美全面升級對華關稅水平，將帶來較為顯著且充滿變數的衝擊，不僅會推高美國國內通脹預期，正在進行的降息周期亦有可能因此被打斷，進而或影響其2026年美國中期選舉的選情。
報告稱，對於中國資產而言，這種短期不確定性對中國股市的「慢牛」前景的影響相對有限。其一，本輪升級更傾向於是談判策略而非終局，後續出現緩和的概率較大；其二，中國經濟的內生動能正在修復，政策工具箱依然充足，即使外部環境出現擾動，政策仍有足夠空間進行對沖；其三，當前市場估值水平儘管有所修復，但相較歷史中樞和國際可比市場仍處於合理偏低區間，安全邊際依然存在。
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