證券界倡減股票印花稅 推動大額高頻交易

香港文匯報訊（記者 周紹基）對新一份施政報告，證券及期貨專業總會會長陳志華建議，當局可分三階段下調或取消股票印花稅，預計降低交易成本能推動大額高頻交易，增強市場深度。此外，GEM板因各項規定及審批導致整體缺乏活力，未能充分發揮對中小企業的融資支援作用，可借鑑美國納斯達克市場的分層制度，針對不同規模和發展階段的企業設立差異化上市標準。

倡GEM推分層上市標準增活力

GEM在港股市場一直是個尾大不掉的難題。陳志華表示，在現行市場架構及相關上市規定下，大部分處於高增長和發展階段的中小企業，因各種原因無法在港交所(0388)上市。雖然《GEM上市規則》無盈利規定，但其對營業現金流、市值的規定，以及研發費用金額要求和漫長的IPO審批程式，致使GEM整體缺乏活力，對投資者和發行人吸引力偏低，將規模較小但有成長潛力的中小企業拒之門外。

他建議，港交所可借鑑納斯達克的分層制度，針對不同規模和發展階段的企業，設立差異化的上市標準。對於科技創新型企業，可放寬現金流或收入要求，除現有財務資格測試外，增加更多維度的評估指標，如用戶增長數、市場份額等。對於新興行業、潛力大但短期盈利不明顯的公司，給予更多上市機會。

股票印花稅方面，陳志華建議階段性下調或取消印花稅，為減低對政府收入的影響，可分三階段進行。首階段進行試點下調，6至12個月內印花稅由0.1%再下調。在第二階段，進一步減免稅收，12至24個月內，印花稅由首階段再下調。並推「印花稅抵稅」機制，預期交易量會較首階段增加。第三階段則全面取消稅收，在24至36個月內全面取消股票印花稅，且同步修訂交易徵費以維持監管及交易所運營資金，預期港股交易成本可以降至全球最低之一，並能增強市場深度。

籲改善警示機制 減市場衝擊

陳志華亦認為目前監管當局的機制也有改善空間。他表示，在現行機制下，監管警示的公開披露常伴隨股價劇烈波動，警示存在「突發性」問題，即當前做法猶如「主動引爆」，缺乏預警期。由於監管機構掌握關鍵資訊，而市場(包括小股東)在警示發布前，完全被蒙在鼓裏。這種資訊落差，客觀上使小股東與大股東同處被動，甚至因缺乏緩衝而承受更大衝擊。

他建議，監管當局應檢視現行程序，例如給予責任方改正的機會，公平地讓主要股東或公司，有時間採取實質行動改善股權結構。同時，監管機構要嚴格監控主要股東及上市公司的交易行為，防止內幕交易或不當減持，確保中小投資者的利益不受損害。

對於股票期權，他指出，由於股票期權巿場的大部分交易都與套利及對沖活動有關，因此其發展可為整體市場增加額外的流通性、強化價格發現機制、提高巿場效用及深度，從而使其他巿場產品受惠。這將有助於提升整體交易量，鞏固香港作為國際金融中心的地位。

設快速納入機制推股票期權

該會建議，本港應設立一套精準且高效的快速納入機制，針對條件合適的股票，迅速推出每周及每月股票期權，以改善股票期權產品的廣度與深度，優化市場結構，提升國際競爭力，避免讓美國市場在該領域一枝獨秀。