撰文：金利豐證券研究部執行董事 黃德几

友邦保險（1299）日前公布中期業績，新業務增長表現理想，惟期內純利按年下跌23.5%至25.34億美元，中期息每股派49港仙，按年增加10%。

儘管全球經濟環境存在不確定性，該集團亞洲深厚根基及多元化業務模式，實現多項關鍵財務指標雙位數增長。其中，新業務價值創歷史新高，稅後營運溢利和自由盈餘產生能力顯著提升，並通過股息和股份回購向股東返還超過37億美元。

顯示強大現金生成能力

2025年上半年，按固定匯率基準計算，友邦保險新業務價值（VONB）增長14%，達到28.38億美元的歷史高位，邊際率從去年同期的53.9%上升至57.7%，反映產品組合優化和成本控制的成效。稅後營運溢利（OPAT）增長9%，達58.93億美元，每股OPAT上升12%至36.09美元，符合公司2023年至2026年每股OPAT複合年增長率9%至11%的目標。基本自由盈餘產生（UFSG）增長8%，達到基本自由盈餘產生（UFSG）增長8%至49.42億美元，每股UFSG上升10%至35.69美元，顯示出強大的現金生成能力。該集團積極回饋股東，上半年透過股份回購和股息返還37.1億美元，中期股息增加10%至每股49.00港仙，資本充足率達219%，遠超監管要求。整體稅後利潤增長10%，達36.09億美元，資產負債表穩健。

捕捉亞洲各經濟體機遇

區域市場表現方面，香港市場貢獻最大，新業務價值增長24%至10.63億美元，本地客戶和內地訪客銷售均錄得雙位數增長。內地市場新業務價值增長10%至7.43億美元（排除經濟假設調整後增長15%），覆蓋14個地區，新地區貢獻預計2025年至2030年實現40%複合年增長。東盟地區新業務價值增長20%至10.21億美元，佔集團總額逾三分之一。新加坡和泰國分別增長35%和16%。印度合資企業Tata AIA Life新業務價值增長38%，受益於數字化轉型和人口紅利。多元化市場布局降低了單一市場風險，捕捉了亞洲不同經濟體的增長機遇。

加速AI應用提升效率

友邦保險的成功源於其核心競爭優勢。亞洲最大的多渠道分銷網絡中，代理渠道新業務價值增長17%至22.2億美元，得益於生成式人工智能和科技投資提升代理生產力和活躍度。夥伴分銷渠道增長8%，與曼谷銀行和花旗銀行的合作擴大客戶觸達。產品創新聚焦客戶需求，上半年售出逾200萬份新保單，覆蓋超過4,300萬份個人保單和1,600萬名團體成員。過去五年在雲端和數據基礎上的投資，加速人工智能應用，提升營運效率和客戶體驗。

展望未來，友邦保險重申2023年至2026年VONB複合年增長率9%至11%的目標，亞洲保險滲透率低的潛力為其提供增長空間。中產階級擴張和健康保障需求將推動市場發展，公司計劃擴大中國內地覆蓋，深化東盟和印度市場滲透。科技投資將進一步提升效率，降低成本。儘管地緣政治和匯率波動可能帶來挑戰，但多元化業務和強勁資本緩衝提供保障。

技術上，四月跌至47.29元低位見底反彈，以一浪高於一浪形態上升， 8月14日升至77.5元高位後有獲利回吐，昨日呈十字星，走低於20天線，MACD呈現熊差距，STC未見反彈訊號，可考慮低於50天線約71.1元水平吸納，中線目標85元，不跌穿67元可繼續持有。

（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）