專家：特朗普「對等關稅2.0」圍堵轉出口　衝擊全球供產鏈穩定

（香港文匯網記者 朱燁）特朗普簽署行政令公布的新對等關稅方案將於8月7日正式生效。對於此「對等關稅2.0」方案，以粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒為首的團隊研究表示，與前一版本相比，新的關稅政策更具系統性和可操作性，應引起高度關注與警惕。對中國而言，中美關稅戰再度進入90天的休戰期和暫停期，美國在對華已徵收約45.6%高額平均關稅稅率的基礎上，此次全面收緊關稅政策，圍堵轉出口以及取消小包裹免稅，或對中國出口造成進一步的衝擊。

羅志恒表示，「對等關稅2.0」的核心變化體現在兩個方面：首先，對關稅稅率進行了系統性重構，將大部分經濟體的稅率下調並歸入10%至40%不等的多個檔次，其稅率高低主要取決於與美國的貿易關係及談判進展；其次，為封堵規避關稅的「漏洞」，新政全面取消了適用於所有經濟體的800美元以下小額包裹免稅政策，並專門針對轉運行為增設了高達40%的懲罰性關稅。

羅志恒提到，「轉運稅」衝擊全球供應鏈產業鏈穩定。當前全球供應鏈產業鏈聯繫緊密，跨境生產環節眾多，導致商品追蹤原產地極為複雜。企業若要確保合規，必須建立精細的成分追溯與規則申報系統，否則將面臨極高的合規成本。「轉運稅」政策將顯著抬高跨國企業設置海外生產基地的經營門檻（需滿足實質性生產要求），推高全球生產成本。傳統轉口貿易港（如越南）的避稅功能將被削弱，但其依託地理和成本優勢轉型為區域性生產中心的機遇仍存。

此外，「轉運稅」政策在抑制關稅套利的同時，由於美對越南關稅稅率低於中國，刺激部分轉口貿易企業到越南等投資生產，可能加速東南亞等國家產業鏈升級進程。

羅志恒指出，中國出口或進一步受到衝擊。當前美國對華實際關稅稅率在45%左右，顯著高於歐盟、日本、韓國、東盟等經濟體。與此同時，美國全面收緊對小額包裹和轉出口的關稅政策，或對中國出口進一步造成不利影響。

另外，民銀研究6日發報告指出，當前，特朗普關稅的經濟效應逐漸顯現，經濟增速放緩與通脹上行隱憂仍存。勞動力市場降溫，非農意外爆冷，7月新增非農就業大幅下修，失業率小幅上行，勞動參與率小幅下行；二季度美國GDP增速反彈，但關稅戰下消費和投資疲弱；6月美國通脹數據回升，關稅的通脹效應顯現。未來美國經濟放緩但不至於衰退，「類滯漲」風險上升。基準假設下，預計今年美聯儲預防式降息2~3次，降息幅度50~75bp，但需謹防特朗普對美聯儲獨立性的影響。展望後市，「對等關稅」使得美國「類滯漲」風險上升，疊加降息交易，美股或回調但有支撐，美元仍處於下行周期；美債利率震蕩，下行空間有限；黃金震蕩偏強。