撰文：鄧聲興博士
(作者為港股票分析師協會主席）

現時中國創新藥發展迅速展，全球醫藥合作及企業海外布局升溫，連同政策面系列支持政策及人工智能技術發展對行業的賦能等，或有望一改早期受累醫藥反腐和集採等的狀况而穩步復甦。

其中，繼國家醫保局聯合衞健委發布了《支持創新藥高質量發展的若干措施》，構建全鏈條支持體系，連同《2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業健康保險創新藥品目錄調整工作方案（徵求意見稿）》，首次引入「商業健康保險」和「商保創新藥目錄」概念。爲高價值的創新藥提供了「醫保+商保」雙支付通道，料將有助提高創新藥支付能力及普及性，爲創新藥帶來更多市場空間。醫保局近日亦首次公開「新上市藥品首發價格機制」已在政策層面建立，進一步確立政策面對創新藥的利好。

此外，國家醫保局近日亦在「高質量完成『十四五』規劃」主題新聞發布會上提出，將堅持「反內卷」，進一步優化集採規則，報價最低企業需公開說明報價的合理性並承諾不低於成本報價。相信有利於產品價格逐步穩定，令行業盈利有望逐步回暖，或為板塊帶來重估。

新藥有好消息 康方生物看俏

康方生物（9926）近年藥物進展不斷，旗下核心產品卡度尼利和依沃西在去年醫保談判中已獲成功納入，醫院准入及覆蓋快速擴大，已納入全國各省份的雙通道目錄，核心醫院覆蓋率達到80%、正式准入率達到30%，銷售增長可期。

近日，集團自研的全球首創PD-1/VEGF雙特異性抗體依沃西單抗注射液第三項適應症上市申請獲國家藥監局受理，實現在肺癌領域的又一突破。基於相關研究顯示，依沃西聯合化療方案在關鍵療效指標上戰勝了替雷利珠單抗聯合化療方案。料諸多利好數據，有望爲集團帶來的估值提升機會、重塑全球PD-1/PD-L1格局，連同近期行業紅利，為集團帶來更多發展空間。

數據顯示；康方生物產品銷售按年增加25%至20.0億元，表現強勁；許可費收入1.2億元，淨虧損5.0億元，剔除授權收入後經營性虧損按年顯著減少16.6%；去年銷售費用及研發費用分別為10.4億元及11.9億元；銷售費用率按年減少5.5個百分點至50.0%（含分銷成本），建設臨牀團隊、減少CRO外包下研發費用按年減少5.3%，費用管控效果良好，主要受益於自建臨床團隊後，內部臨床能力研發提升；經配售補充後，集團去年底現金及銀行結餘69.2億元。(筆者未持有上述股份)


（題為編者為擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）