文：梁君馡
（作者為恒生銀行財富管理首席投資總監）

受惠於環球經濟展現韌性，2024年市場對高收益債券的需求上升，帶動環球各區的高收益債市表現。直至今年4月初，美國總統特朗普宣布將對各貿易夥伴徵收對等關稅，曾令避險情緒大幅升溫，風險資產包括各區股市和高收益債市雙雙受壓，其後一同迅速反彈。

就亞洲來看，大部分發行債券的亞洲企業集中於金融、地產和基建等內需業務，即使有國際收入而可能直接受美國關稅政策影響的企業佔比並不算高。反而於近期美元不斷走弱之下，更利好新興亞洲發行美元債的企業償還美元利息和本金的能力。

印度企業債可留意

留意近幾年印度發展受到環球投資者青睞，在私人消費及基建帶動下，印度經濟連續錄得強勁增長，當地公用事業、交通建設及可再生能源等相關企業規模加快擴張。而印度企業於亞洲高收益債市的發行新債規模及整體比例亦因而日漸增加，目前佔指標指數比重約三成。印度政府連續兩年大額撥款超過11萬億盧比用於大型基建投資正惠及多個領域，其中鋼鐵、公路及電力等行業將可受惠國家大規模資金投入，而支持可再生能源業發展亦成為印度重要國策之一，利好相關行業的營運能力。

亞洲高收益債市4月初所見的跌幅已基本修復。現時區內的央行大部分採取寬鬆貨幣政策，印尼、印度、泰國及菲律賓等地今年先後啟動減息，配合刺激措施支持各行業。亞洲美元高收益債一般來說發債年期相對短約2-3年，故較不受聯儲局減息腳步或美國利率波動影響債價。

以信貸估值來看，目前亞洲高收益債指標指數信貸息差為360基點，雖然比起過去不能算便宜，但違約風險於近年已經大幅下降。目前指數的整體收益率達7.8厘，高於成熟市場高收益債的6.6厘。筆者料未來亞洲貨幣升值、信貸質素繼續改善和區內寬鬆政策有望支持亞洲美元高收益債市的表現。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）