香港重磅新規！退市股票可場外交易，散戶能「逃生」了？

（香港文匯報記者 周紹基）香港進一步完善金融基建，港交所正籌劃設立退市股票後場外交易機制(OTC)，讓投資者可將已退市的股票出售，彌補部分損失。彭博昨日引述消息人士稱，計劃中的港股退市OTC與美國的「粉單市場」（Pink Sheet Market）相類似，但本港的OTC平台與美國的也有很大區別，特別是不允許任何新股上市或籌資活動，也不設「重生」（重返主板）機會。消息指，本港的OTC平台初步構思允許散戶參與，將引入莊家作交易配對及採取「買者自負」原則。

消息人士表示，港交所與證監會經初步諮詢市場後，已開始規劃有關機制，惟目前仍處初步階段。報道稱，本港的場外交易機制不設集資功能，惟若機制發展成熟，不排除會擴展至未上市證券範疇，同時亦會限制股份宣傳推介。有市場人士則指出，自從2019年10月，港交所收緊「借殼」上市規則後，殼股價值大幅下降，令部分小型股的大股東放棄維持上市地位，使近年本港因長期停牌而除牌的公司急升，由2018年的4間，到2019年的19間，2020年更升至31間，而最近5年的數字一直維持高位。不計及私有化案例，2024年除牌港股便達32家，涉及總市值約177億港元。

收緊「賣殼」致退市公司急增

單是今年首季，就有8間公司被強制除牌，而目前面臨除牌風險的上市公司，估值總計逾190億元，當中主要原因包括未能公布財報，或不能維持公眾持股量等因素，而遭長期停牌。根據現行條例，一般而言，停牌至除牌的時間視情況而定，但上市公司持續停牌18個月（主板）及12個月（創業板），且在期內未能提交可行的復牌建議，將需要除牌。

此外，部分上市公司因為受疫情打擊，而未能刊發財報，也是近幾年除牌公司數目大增的另一原因。以今年為例，港股2024年業績披露期已結束，但有逾60隻股份近日公告稱，公司需延遲刊發去年全年業績報告，股票自4月1日起停牌。據統計，港股截至昨日，有近140隻股份停牌，其中逾60隻是因為延遲刊發去年業績報告而要停牌，包括有恒大汽車(0708)和新城悅服務(1755)等股份，以及恒大(3333)等至少8家內房企業。

事實上，本港市場對公司除牌的安排，一直困擾着小股民。股民因為公司除牌，令手上股份變成「私人企業股權」，既不能在二手市場脫手，公司大股東也甚少會主動回購，更莫論派息分紅，持股可謂立變「廢紙」。有市場人士曾經建議，應對除牌公司的配套，例如上市公司一旦被除牌，大股東需要以某一訂價，回購小股民手上股份，又或者港交所設立OTC市場，讓手持退市股份的股民，仍然有個出貨路徑。

禁籌資推介 無重返主板機會

財庫局局長許正宇上月中在立法會上表示，上市公司一旦陷入長期停牌或除牌，將導致投資者無法有效退出。根據當局初步構想，OTC平台將開放散戶參與，並引入莊家提供流動性支持。他也提到，該平台不允許新股上市，交易範圍僅限已在港交所退市的股票，排除其他市場退市的證券，亦不提供重返主板的途徑。

他稱，場外交易平台會嚴格實行「買者自負」機制，禁止任何形式股份推介，如果有證券從業員主動建議投資，亦需承擔相應責任。許正宇說，現計劃由港交所負責運作，預期不作為盈利性業務。

港交所行政總裁陳翊庭早前亦就此表示，對有關機制持開放態度，除了長期停牌公司，是否將未上市公司納入OTC平台內，亦是探討的方向之一。