美國股市例外論能持續嗎？

Duncan Lamont 施羅德投資策略研究部主管

預計美國股市於2024年繼續穩居全球之冠，亦即在過去七年中有六年位處榜首。人們普遍預測美股的長期優勢將會結束，並認為現在是減持美股特別是大型股的時候。然而，如果不考慮反方的有效論據將會不夠全面。

美股估值仍處「令人不安」水平

除了科網泡沫期間外，美股估值已接近過去143年中最昂貴的水平。雖然這並不是一個新論點，但今年的反彈將估值推升到令人不安的高位。相比之下，其他地區的估值相當合理。與歷史相比，美國以外的地區估值接近公允價值。因此，從相對價值的角度來看，其他股市相較美國而言，其估值仍處於歷史低位。

事實上，美國並非唯一預期公司表現良好的市場。我們預計在未來的12個月中，約有一半的歐洲和日本公司將實現雙位數的盈利增長，略高於美國，而預測44%的英國公司表現也不遑多讓。

施羅德經濟研究團隊最近因應當選總統特朗普的計劃上調了對2025年和2026年美國經濟增長的預期。我們現在預計明年增長2.5%，之前為2.1%。相比之下，歐元區和英國的增長預測分別僅為 1.2%和 1.6%。

然而，強勁的經濟增長背後是有代價的：更高的通脹預期。雖然我們的基本預測是美國經濟表現強勁，但在下行的情境下，更高的通脹和利率可能會令美國朝向滯脹方面發展。（摘錄）

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