金融海嘯以來最大規模　 倫交所爆退市潮今年88公司出走

香港文匯報訊 英國《金融時報》報道，英國倫敦證券交易所遭遇金融海嘯以來最大規模企業外流，擔憂更多富時100指數企業離開英國、轉投紐約上市的情緒正在蔓延。根據倫交所集團的數據，今年共有88家公司從倫交所主板退市或轉移至其他主要上市地點，但僅有18家公司在倫敦新上市。

報道指出，這是自2009年以來，倫交所主板最大規模公司淨流出。同時，由於首次公開募股（IPO）仍然稀少，加上部分英國企業成為被收購目標，新上市企業或降至15年來最低。

估值230億英鎊（約2,257億港元）的工業設備租賃公司Ashtead本月發表聲明，成為最新一家計劃將其主要上市地點從倫敦證券交易所轉移到紐約的大型企業。自2020年以來，已有6家富時100指數企業選擇海外上市，包括市值390億英鎊（約3,827億港元）的博彩巨擘Flutter和市值550億英鎊（約5,397億港元）的建築材料集團CRH。《金融時報》計算這些「出走企業」的總市值截至周五（12月13日）已接近2,800億英鎊（約2.7萬億港元），佔富時100指數現時總估值的14%。

紐約投資者群體更豐富

《金融時報》指出，私募股權競購者的一系列收購也重挫倫交所，網絡安全集團Darktrace和投資平台Hargreaves Lansdown在今年已同意被收購。證券公司Peel Hunt的研究主管霍爾表示，英國沒有先天優勢成為領先的上市地點，指出如果不採取行動，將會有更多公司離開。

《金融時報》分析公司將上市地點轉移到紐約的因素，包括投資者群體更豐富，以及股票流動性更好的前景。部分公司的北美業務增長迅速亦是原因之一，例如Ashtead的2024年營業利潤中，多達98%來自北美業務；而2022年於倫交所掛牌的管道集團Ferguson，更有99%利潤來自北美。美國銀行的數據顯示，富時100指數中有9家公司的半數以上收入來自美國，包括數據集團Experian和教育集團培生。

倫交所是受大公司遷往美國影響最大的歐洲證券交易所。高盛集團最近發表的報告指出，「愈來愈多英國公司正考慮將上市地點轉移到美國，英國與美國的估值差距正在不斷拉闊。」報道稱，以能源和採礦等「舊經濟」行業為主的富時100指數，今年僅上升近8%，但美國標準普爾500指數同期卻上漲約27%。

特朗普上任加速美企從倫敦退市

倫敦一名資深銀行界人士表示，預計明年將有更多企業遷至美國上市，尤其是那些快速增長的企業，「人們普遍認為在美國上市會有更好的待遇。」富時100指數其中一家公司的負責人在Ashtead發表聲明後表示非常難過，並認為美國總統當選人特朗普即將重返白宮，其提出「美國優先」主張冀吸引更多美企回流，或會加速美企從倫敦退市。他指出英國需採取更多措施，吸引企業在倫敦上市，但認為英國政府並沒有將此列為優先事項。

IPO融資規模跌9% 降至全球第20名

美國彭博社報道，今年截至11月底的數據顯示，英國首次公開募股（IPO）的市場融資規模下降約 9%，跌至10億美元（約77.7億港元）。在全球範圍內，英國IPO的排名下降4位，跌至第20位，大幅落後於以959億美元（約7,456億港元）排行首名的美國，更被阿曼及馬來西亞等新興市場超越。

受收購活動影響

彭博社指出，英國排名下跌的原因之一，是不敵新興市場的競爭。今年大部分IPO都出現在中東和亞洲，兩個地區合共佔今年融資總額一半以上，並且包攬全球10宗最大交易中的5宗。其中德國食品外送企業Delivery Hero SE在中東及北非營運的子公司Talabat Holding Plc，在迪拜完成價值20億美元（約155.5億港元）的IPO，成為今年全球最大的科技IPO。

此外，收購活動亦影響英國的IPO融資。彭博社數據顯示，今年約有45家公司因被收購而從倫交所退市，是自2010年以來最高，其中包括皇家郵政、投資平台Hargreaves Lansdown、數碼銀行Virgin Money、保險公司Direct Line及飲品生產商Britvic等。這些英國公司相對便宜的價格，吸引了藍籌私募股權公司的收購興趣。投資管理公司KKR集團今年完成對倫敦上市公司的兩次收購，包括一家智能計量公司，以及公用事業公司使用的一家網絡管理軟件製造商。

報道指出，英國證券市場交易不斷萎縮， 芯片設計公司Arm及工業設備租賃公司Ashtead均遷至美國上市。巴克萊銀行行政總裁文卡塔克里斯南表示，英國股市30多年來一直處於結構性下跌，部分原因是國內退休基金的風險偏好。

彭博社表示，排名下跌顯示英國面臨挑戰的嚴峻情況，低估值、本地投資者規避風險，以及來自其他金融中心日益激烈的競爭，均打擊英國市場。英國今年7月雖然徹底修改上市規則，但投資者和企業高層均表示，重振倫交所仍前路漫漫。

修改上市規則圖變革 《金融時報》：沒成效

英國《金融時報》報道，英國為吸引更多大企業落戶英國股市，力求在與歐盟及美國證券市場的競爭中，穩住倫敦在全球金融中心的地位，今年7月徹底修改針對倫敦上市公司的規定。英國金融行為監管局（FCA）發聲明稱，這些新規是逾30年來上市機制的最大改革。

英國股市自脫歐後吸引力不斷下跌，在倫敦上市的新公司數量急劇下降，愈來愈多公司尋求轉移到紐約上市。FCA在去年5月提議修改上市規則，並於去年12月提交了一份規則草案。

FCA指出，新規取消一項要求企業進行任何重大交易，需獲得股東表決同意的規定，還允許公司更容易擁有A股和B股兩類股票，這種結構通常受到企業家和早期投資者的青睞，因為他們希望在企業上市後，仍能保留更多投票權，在企業決策中繼續發揮重要作用。

增企業靈活性惹投資者不滿

FCA還表示，在重大交易方面，企業在披露時間和內容方面將有更大的靈活性，但也承認相關舉措可能會引起投資者不滿。FCA市場和國際執行董事普里查德表示，「我們非常清楚這些變化，意味投資者或面臨更大風險，但我們認為這些變化能更好地反映我們實現增長所需的風險。」

新規於今年7月底正式生效，不過《金融時報》指出，推行新規未能阻止倫敦證交所流失上市企業，許多顧問和高管私下亦表示，相關舉措尚未產生任何效果。

企業公布擬赴美上市 股價即大漲

英國股市的吸引力日漸下跌，據《金融時報》指出，倫敦證券交易所在歐洲各個證交所中，遭遇大規模企業遷往美國的風險最高。

《金融時報》評估111家歐洲公司，其中五分之一在倫敦上市。分析結果顯示，最有可能將主要上市地點遷往美國的前10名企業中，有一半為在倫敦上市的公司，而在前50名中，這一數字更達到18家。

由於美股流動性及估值更高，近年來不斷有企業從倫交所遷往美國上市，甚至有英國上市公司計劃將主要上市地點更改為美國後，隨即迎來資本市場的熱烈反應。

製藥公司Indivior今年2月發布2023年全年業績，當中表示已啟動正式的股東協商議程，計劃今年夏天將公司的主要上市地點從英國遷往美國，後續也會在倫交所以二次上市的方式繼續掛牌。消息一經公布，Indivior在英股價應聲上漲22%，創2020年7月以來最大升幅。

Indivior的八成收入來自美國市場，公司總部亦位於美國弗吉尼亞州。Olivetree Financial分析師海瑟表示，如果上市公司在美國有大量資產或收入，那麼遷往美國是值得的，估計在美股市場會有更明顯的估值溢價，一般而言，在美國上市的公司，也要比在歐洲上市的公司，獲得更多被動資金的關注。

監管局審批SHEIN上市耗時 阻提振英市場

英國倫敦金融城的顧問表示，若中國跨境快時尚電商平台SHEIN能在倫敦進行首次公開募股（IPO），將有望提振英國市場。然而路透社引述知情人士消息，由於一個所謂「關注維吾爾族權益」的倡議組織，對SHEIN上市提出法律挑戰，英國金融行為監管局（FCA）正在用比平常更長的時間來審批其IPO，包括審查其供應鏈監管情況。

SHEIN於2008年在南京創立，並在2019年將總部移至新加坡，因其平台上服裝平價而備受追捧。SHEIN原本計劃赴美國紐約上市，但受到美國的議員反對，SHEIN最終轉往英國尋求上市，並於今年6月初向英國監管部門提交上市申請。

報道指出，英國內政部監督機構獨立反奴隸制專員，因有關SHEIN供應商勞工行為的指控，對SHEIN在英上市表示關注。FCA拒絕就SHEIN上市置評，只表示IPO審批的時間表，取決於申請的個別情況。

SHEIN於去年對上一輪融資估值達660億美元（約5,132億港元），若在倫敦順利上市，將成為倫交所逾10年來最大宗新股上市。市場估計SHEIN今年收入達50億美元（約388.7億港元），按年增長55%。