涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

本欄一直提倡，以金融市場的行情所見的資產價格作為避險指標，最新的事態發展證明相當客觀，可收預言啟示之效。事實上，幾大避險指標過去一兩周未有一致上升，及後更轉為一齊回落，說明了地緣政局的不穩定有所緩和，證諸於最新的事態發展，尤其是中東以色列那邊，盡皆應驗。

投資者信任市場力量是有一定根據的，畢竟投資者真金白銀地押注，資金買賣力量，最終反映資訊背後所見的事態變化。技術分析上，傳統智者名言有云「萬種行情歸於市」，這一派的信徒可能沒有興趣跟大家研究箇中原因，因為他們相信，買賣行動本身已經把資訊在價和量的變化中，如實地反映出來。

政局短期緩和 中長期難解決

最新所見，金價和油價轉趨橫行，美元略為波動後，最終亦接近平收，VIX指數走低，亦與美股指走高相應。整體而言，基本面的變化，在技術面可見。目前看來，只有美長債孳息率的升勢值得深思，因為背後反映的是美國債台高築的問題，屬於長期結構性。

儘管地緣政局稍有緩和跡象，但變幻原是永恒，無常才是常，大家不宜掉以輕心，尤其中東地區的地緣政治衝突是歷史遺留下來的長期問題，是結構性的難題，近乎不可能解決的，一旦戰事展現，除了短期爭取喘息空間的緩兵之計，基本上都是升級不斷極難善罷的。如此一來，應有利金價守穩現水平繼續往上走。

由避險角度轉為逐利角度，美聯儲的貨幣政策至為重要，早前美聯儲主席鮑威爾表示美國經濟不錯，局方不急於減息云云，而日前公開的議息紀錄，則顯示局方成員傾向漸進式減息，再配合本周三大量經濟數據，通脹雖略見升溫，但應該在可接受範圍。首次申領失業救濟金人數低於預期，持續申領失業救濟金人數則高於預期，兩者不一致。比較麻煩的，倒是個人消費增長放慢。

美國債台高築 牽一髮動全身

真正困難仍在於美國債台高築，可以謂牽一髮動全身。比方說，新聞焦點極關注的特朗普用人，說起來最終仍得回歸到，他打算怎樣以這些人選去實現本身的想法，特別是關稅以至弱美元等，以助其達到經濟層面的戰略部署，而這些說到底，仍要看美債的情況來評說是否成功。

特朗普把美國出口一事看成重大任務，但其實很多人都明白，在競選時這可能是重要議題，但論到拉升美國GDP，根本當中有三分二是美國當地居民消費帶動，大加關稅背後，資助補貼了個別美國當地生產商的相關既得利益，但打擊了絕大多數普通老百姓的實質消費享受，一來一回未必化算。

強美元支撐「雙赤」四十多年

即使他真的能夠迫使相關官員推行弱美元，但這樣必然引來一個弔詭之處，就是四十多年來美國債台高築，「雙赤」嚴重惡化，若非強美元把資金引回至美國金融市場早就撐不下去了，如此說來，怎樣真的可以落實而不傷其本身命脈，倒是值得深思，大家不妨拭目以待。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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