韋　君

國慶假期後，港股今日復市。內地國慶黃金周假期，滬深股市休市至下周二(10月8日)才復市，港股升勢能否持續，將端視外資買盤動力。恒指對上五個交易日連續累升逾2,800點或近16%，恒指由18,300點抽升上21,100點水平，大量資金回流建倉加上空倉回補，形成季結前的巨大升市。

今日為第四季首個交易日，在缺乏北水入市下，獲利回吐壓力將抑制短期升勢，料部分獲利資金轉向落後板塊股份，環保高息股在近日大升市中明顯落後，行業龍頭光大環保(0257)有追落後收集價值。光大環境為老牌紅籌股，市值230.3億元。中國光大集團股份持有43.08%股權，為央企。Pacific Asset Management Co., Ltd持股5.94%。

集團主要在內地從事環保能源項目建造及運營；環保水務項目運營；綠色環保項目建造及運營等業務。截至今年6月30日，集團環保能源共投資落實項目281個，總投資額983.24億元人民幣，另承接2個委託運營項目、2個EPCO項目等各類輕資產業務，設計規模為年處理生活垃圾5,378萬噸、年上網電量183.25億千瓦時、年處理餐廚及廚餘垃圾317萬噸、年供應蒸汽191萬噸。

光大環境發行15億票據

集團上周公布兩項消息，首先是周三(9月25日）宣布完成發行2024年度第三期中期票據，本金額15億元人民幣，票面利率2.23%。周五(9月27日）宣布，由於年齡緣故，黃海清辭任執行董事兼董事會主席，提名委員會主席、薪酬委員會成員以及授權代表；董事會委任王思聯擔任上述職務，即日起生效。

光大環境今年6月底止上半年業績，營業額156.12億元，按年下降4.2%；股東應佔溢利24.54億元，按年下跌11.9%。每股盈利39.95仙，中期息0.14元(已除息）。整體毛利減少16%至60.46億元，毛利率下降5.4個百分點至38.7%。

自由現金流由負轉正

花旗報告指出，光大環境中期純利按年跌12%且低於該行預期4%並不令人憂慮，因有關減少來自非現金建造收益。該行又指出，公司盈利質素改善，經營收益佔比按年升2.8個百分點至59.7%。 該行指出，集團自由現金流由去年上半年的負21億元改善至今年上半年的正9.71億元，目標價4.4元。

光大環境周一高低位為3.90元/3.72元，平收3.75元，成交2.89億元。於當日港股大升逾500點而言，該股表現失色。在港股對上5個交易日大漲近16%下，該股升10%，落後大市。光大環境現價市盈率5.2倍，預測5.62倍，息率5.8厘，市賬率0.48倍，估值上升空間大。

值得一提的是，新任主席落實後，消除市場疑慮，不排除吸引保險基金吸納高息股對象之一，可順勢收集，上望4.40元。

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