【驚喜減P】美減息利新興市場 3.5萬億元料回流中國

人行降息降準空間擴大 減企業融資成本促經濟發展

美聯儲上周宣布減息0.5厘，香港銀行也較市場預期為早的下調了最優惠利率（P），減幅0.25厘，為市場帶來驚喜，刺激上周五的港股連升第6日，成交更逾1,700億元，港股氣氛大為改善。美聯儲料今年還有減息機會，市場相信當美國開展減息周期，將促使資金回流新興市場，估算未來將有4,000億美元至5,000億美元（約2.82萬億元至3.525萬億元人民幣）資金回流中國市場。同時，美國開展減息周期無疑也為人民銀行貨幣政策操作打開空間。專家分析指出，未來人行將通過降息和降準，降低企業融資成本促進經濟發展，利好內地和香港資本市場。 ●香港文匯報記者 李昌鴻

美聯儲開啟降息周期對全球金融、投資和貿易等均產生巨大的影響，各界皆關注未來美聯儲持續降息幅度和頻率，許多金融機構和專家紛紛進行不同的分析和預測。滙豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正認為，在後續的利率路徑方面，從美聯儲局9月議息會議公布的點陣圖來看，美聯儲決策者對今年年底利率預測的中位數，由6月時的5.1%降至4.4%，2025年底利率預測中位數，由6月時的4.1%降至3.4%。「這意味着多數決策者們認為，今年年內美聯儲可能仍會有50個基點的降息空間。」

他預測，在未來6次政策會議中，美聯儲每次都會降息25個基點，11月仍存在「提前」降息50個基點的可能，到明年6月聯邦基金利率的目標區間或將下調至3.25%-3.50%。

人民幣資產將迎來雙重利好

中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲亦認為，在美聯儲減息周期下，人民幣資產將迎來升值和資金流入雙重利好，「港股和A股市場整體估值可能提高，外資外貿佔比較高的相關產業，比如新能源汽車、鋰電池和太陽能電池新三樣板塊會吸引更多的資金流入，投資者風險承擔意願更強，人工智能等科技類板塊可以得到更多資本支持。中國資本市場也在逐步開放，海外資金回流，加上全球股市同頻共振和趨同效應，肯定對港股和A股均有較好的影響。」

思睿集團首席經濟學家洪灝亦指出，「近幾年來因美元利息高企，大量出口企業將外匯轉為美元資產如股票、基金和債券等，總量約有4,000億美元至5,000億美元，如今美元持續降息，加上不斷貶值，這些資金將會回流人民幣資產如港股的中資股和A股等資產。香港科技股將會最受惠，因為其已經跌了四年，具有估值和科創等眾多優勢。」

A股港股估值處窪地更吸引

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍認為，在美聯儲降息之後，人民銀行維護人民幣匯率穩定的壓力降低不少，今後內地的貨幣政策空間增大。他預測人行後續將會降息降準，並可能先降低存量房貸利率，之後再降低長期利率。而美聯儲降息還將對人民幣資產帶來許多利好，他表示，「當前滬深300的市盈率不足11倍，上證指數略高於12倍，均低於2005年和2008年歷史底部的水平，從全球主要資本市場來比較，目前A股和港股主要指數的估值水平處於全球資本市場的窪地。滬深300指數和上證指數的市盈率不到美股三大股指的一半，市淨率不足美股三大股指的1/4。因此，隨着人民幣不斷升值，相關資產如A股中的金融股如銀行、保險、券商和債券、房產等值得關注。」

利率敏感型板塊將率先受惠

老虎證券（香港）投研總監陳慶煒則表示，在美國經濟「軟着陸」情景下，股票類風險資產或將有較好的表現，尤其是小盤股、房地產REITs及生物科技等利率敏感型板塊。一方面，軟着陸意味着經濟增長保持穩健，這將為小盤股的業績提供基本的支撐。另一方面，利率條件的寬鬆將大幅減輕小公司的融資壓力，進而推動業務擴張和估值上漲。

專家預測未來市場走勢

中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲：

美聯儲開啟降息周期，人民幣資產將迎來升值和資金流入雙重利好。可關注外資外貿佔比較高的產業，如新能源汽車、鋰電池和太陽能電池「新三樣」板塊。

滙豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正：

預測在美聯儲未來6次政策會議中，每次都降息0.25厘，11月有「提前」降息0.5厘的可能，到明年6月聯邦基金利率的目標區間或將下調到3.25%至3.50%。

思睿集團首席經濟學家洪灝：

近幾年來因美元利息高企，大量出口企業將外匯轉為美元資產如股票、基金和債券等，總量約有4,000億美元至5,000億美元，美聯儲持續降息美元轉弱下，這些資金將會回流人民幣資產如港股和A股等資產，香港科技股將會最受惠。

老虎證券（香港）投研總監陳慶煒：

投資者後續重點關注兩件事：一是美國就業和經濟數據是否發生重大變化；二是美聯儲對經濟預期的態度是否發生轉變。如果有跡象顯示事態演變超出美聯儲預期，投資者在資產配置上就要提前做好風險防範準備。

整理：香港文匯報記者 李昌鴻