涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
不難發現，儘管投資者偶然會對於美聯儲有過高的期望，但市場現實迫使大家很快修訂看法，不會執着堅持，尤其面對盈虧的壓力，不可能一意孤行或至死方休。
正所謂別人的期望不等於自己的目標，美聯儲自有本身目標，市場人士的期望，連掛在口上亦未必需要，何況放在心上？
是的，近幾個交易日，儘管美聯儲完全沒有表態什麼的，作風上繼續維持原有的習慣，但投資者見形勢有變，例如日本央行不再勉強繼續加息，風險胃納馬上回升，一眾早前受壓的資產價格，馬上反彈，連續好幾天，漲個不亦樂乎，不論股金，及至加密貨幣，都在其列。
基於這一點鮮明的對比，不難發現，外界對於上周後期開展的一個短而急的跨資產大跌，最終可以真正對號入座，究其原因，其實應是日圓加息所致的套息交易拆倉，相比之下，上周的美國就業數據不振，以至所謂衰退擔憂，甚至針對美聯儲的不滿等，可不能完全怪罪於此。
趁反彈減持質素轉差板塊
無論如何，短期內，不少風險資產回穩，亦與VIX由高位漸回落脗合，但早前一役後，未必馬上勇進建倉，比較合理反而是趁反彈減持質素轉差板塊。
一如預期，隨着VIX徐徐回落，風險胃納順勢增加，暫時看來，這個趨勢持續，雖然，回落的速度不算快，同樣道理，風險胃納的增加亦不算快。這完全是合理的。經歷過早前多個因素同時衝擊之下，才能產生近乎完美風暴的，多個資產類別壓力同步上升，拋售同時出現，印象很深，投資者不容易抹去。
基本因素非一時三刻可解決
是的，當時的日本央行加息，引起日圓套息交易拆倉，嚴格來說，基於日圓與一眾貨幣的息差之巨，不是一時三刻可以解決的。同理，美聯儲何時減息，減息多少，會否提早，會否有軟着陸，近期經濟數據，失業部分比想像中轉差，等等，都不是一時三刻可以解決的。甚至，美國總統大選，中東危機升溫等，也是事態發展中，亦不見得一時三刻可以解決的。
凡此種種，都是無法一時三刻解決的，投資者有擔心自然正常。但反過來說，上述由一眾危機催生以至催化的資產價格大波動，亦自然會因為事件隨時間淡化，隨大家期望一直在調節，而有所回落！如此一來，便不難理解，VIX是在降，風險胃納是回升，但兩者都在在需時，不是一時三刻的。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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