美股泡沫狂歡　專家：臨界點過後美國經濟或斷崖式下滑

（香港文匯網記者 陸永俊）正午12點整是一天中太陽的最高點，之後太陽開始下落，然而溫度卻持續上升，當敏感的人們感覺溫度下降的時候往往已經是在下午2點之後，可是那時太陽已經從最高點下落了1個多小時。

作為市場參與者，最重要的能力無疑是對於信息的抓取能力、感知力與決斷力。

如果，眾多跡象都將大部分人感知到的欣欣向榮指向是12點至14點之間的壯旺溫暖，市場參與者們又是否有機會、有勇氣抓住那最後的逃生窗口呢？

原油分歧的背後是全球經濟下行的預警

讓我們將視角轉回「大宗之王」——原油。

美聯儲一席話後，黃金創了新高，被譽為「大宗之王」的原油的價格卻下滑了。截至3月21日18時，倫敦現貨黃金交易價格徘徊在2210美元/盎司附近；布倫特原油期貨主力合約報價徘徊在85.1美元/桶附近，當天跌幅約在1.9美元/桶。

從消息層面分析，此次下挫或許直接與拜登政府周三（20日）決定採取的一項關於限制尾氣排放的行動有關。這將迫使汽車製造商快速轉向提高電池電動和插電式混動車型的產投研。

然而，令人困惑的是，當美聯儲暗示年內或將降息三次之後，面對如此爆炸性的消息，為何同樣具有保值屬性的原油價格當日還會以收跌收場呢？

對於影響原油走勢的因素，中央財經大學副教授劉春生對香港文匯網記者表示，「原油的價格確實會受到避險情緒的影響，更重要的是，原油本身還受到供給與需求兩方面影響。供給層面，未來地緣政治變化或會對原油產量造成不確定性的影響；需求層面，全球經濟增長不及預期帶來的需求疲弱也是另一個需要考量的因素。」

「雖然同樣有一定避險屬性，不過目前看，未來一年到一年半的周期內，原油並不存在明顯的利好因素。」香頌資本董事沈萌對記者直言，「目前原油價格其實更多只是受到短期內歐佩克供給的影響，每當歐佩克組織收緊產能供給，油價就會提振。但是，很快又會回歸震盪下滑的通道。這就是說，全球油價缺少需求支撐。」

此外，「大宗之王」原油的走向還和全球經濟的發展密切相關。沈萌續指，「油價缺少需求支撐也是全球經濟進入下行通道的一個非常重要的標誌。」

「作為製造業大國、原油進口的第一大國，中國經濟的回穩向好對整個世界經濟會產生非常重大的影響。」劉春生補充道。

有看空就有看多，市場上也不缺乏積極看多原油的聲音。著名經濟學家宋清輝對記者表示，「石油供需緊縮趨勢推動了投資者信心，在此背景下，市場對石油前景保持着樂觀態勢，投資者亦普遍對未來石油市場看好。」

泡沫積聚 美國經濟貌似壯旺實有暗疾

同樣一個消息，一邊冰山一邊火海。美聯儲暗示年內或將降息三次的消息對於美股而言，如同一針興奮劑。

當地時間3月21日，美股三大指數集體收漲，均續創歷史新高。截至收盤，道瓊斯指數漲0.68%，標普500指數漲0.32%，納斯達克綜合指數漲0.20%，收盤價均刷新歷史新高，且錄得日線四連漲。

股市被認為是經濟的晴雨表，在號稱股市制度非常健康完善的地方就更應如此。然而，縱使美股屢創新高，市場上對於「美國經濟是否壯旺」的討論並未消停。

「當前，美國經濟狀況並非只是看起來壯旺，而是已經實現成功『軟着陸』。一方面是美國高通脹得到了一定程度的抑制，另外一方面則是美國就業市場勢頭強勁，此舉有望支持更廣泛的經濟增長。」宋清輝繼續對記者表示，「在美國經濟基本面良好的背景下，美股即使存在一定程度的AI泡沫，亦會被美國企業盈利和美國經濟韌性所消化掉。」

持相反意見的也不在少數。沈萌就對記者直言，「目前美國的經濟狀況只是看起來壯旺，以美國股市為例的話，美國股市的增長基本是七大科技股貢獻的，如果把它們剔除掉，美股基本是沒有上漲的。」

「美股之所以出現上述狀況的原因，主要是因為全球的投資者對於美國以AI為代表的新型科技的盲目追求。」沈萌繼續表示，「然而，目前來看，這可能已經出現了類似於2000年網絡泡沫的狀況。因為雖然AI概念及部分領域非常熱鬧，但AI對於整體產業經濟的帶動性和滲透率仍舊較低，難以真正帶動產業升級。在這種不對稱性之下，可能孕育這一個泡沫。」

此外，美國通脹之所以非常頑固，一個很大原因可以追溯到拜登疫情期間大肆發放現金的舉措。「此舉讓很多美國人對就業及消費的觀點發生了很大變化。沒有儲蓄習慣的美國人，突然間獲得了幾千美元的意外之財後，其中大量資金事實上被投入了股市並直接帶動了美股疫情期間的那輪上漲，那些從股市賺了錢的美國人就有更多的錢進行消費。」沈萌補充道。

眾所周知，股市本質上並不創造價值，也就是說，股市更多做的是分配財富。如此，一個依靠股市上漲來賦予民眾購買力的故事即便不是天方夜譚，至少也只能是曇花一現。

此外，如果跟蹤美國的失業問題就會發現，美國公布的裁員的企業已經由金融機構、科技巨頭，逐步蔓延至大消費在內的其他板塊。

「美國整個經濟看似處於一個良性降溫的過程中，只是這並不能排除存在某一臨界點，到達之後，美國經濟或會形成斷崖式地下滑。」沈萌補充道。

關於美國經濟真實情況的爭論恐怕不會停歇，然而，站在三月這個檔口，伴隨曾以為的「黑天鵝」逐漸變成肉眼可見的「灰犀牛」，可以確定的是正在不斷加速的美國裁員潮還將持續，而且最壞的時間仍遠未到來。