椽盛資本投資總監 曾永堅

粵海投資(0270)於芸芸香港上市的公用股中，其股息率最出眾，當前預估股息率逾10%，最重要的是，相信集團未來盈利增長平穩，繼而可支持高股息水平。集團不但財務狀況穩健，且業務後續亦不乏亮點以支撐其盈利持續增長能力。

粵投主要從下述業務：1）水資源：於內地及香港營運供水及污水處理；2）物業投資及發展：投資於香港及內地的物業，及從事內地物業發展業務，亦為商業物業提供物業管理服務；3）於中國內地營運百貨店；4）於廣東省營運燃煤發電廠，以提供電力及蒸氣；5）酒店經營及管理：於香港及內地營運集團的酒店及管理第三方酒店；及6）道路及橋樑項目：於內地從事收費公路的經營及道路管理。

水資源業務收入續穩定

水資源業務屬粵投主要收入來源，截至2022年6月30日，來自水資源收益佔整體近70%達79.5億元，其次為佔整體收益近15%（16.73億元）的物業投資及發展業務。其他領域則貢獻約15%共約17.5億元。至於分部利潤方面，水資源和物業投資及發展屬主要利潤來源，前者按年微增0.3%至33.08億元，而後者則下跌40.4%至7.06億元。百貨營運為眾多業務中唯一於2023上半年仍錄虧損的分部業務（虧損3,225萬元）。

水資源業務主要有五部分，分別為香港供水（東江水）、內地供水、污水處理、建設服務、水管安裝及諮詢服務。內地及香港供水項目於2023上半年收入減少0.6%至34.25億元，稅前利潤（不包括資產處置收益、匯兌差異淨額及淨財務費用）減少0.4%至22.07億元。

物業投資風險可控

當中，對港供水收入增加1.5%至27.36億元，對深圳及東莞地區的供水收入減少8.3%至6.89億元。上半年對香港、深圳及東莞的總供水量為11.66億噸，增長4.2%。

在物業投資及發展業務方面，由於集團所持物業位處廣州市黃金地段，而購物中心亦甚受歡迎，故大部分物業出租率維持於穩定水平，租務收入亦理想，反映出這部分的業務風險屬可控。

粵投將加大水資源管理及基礎設施領域的業務發展力度，同時優化資產組合及資源配置。水資源方面，中長期會以延續香港供水項目協議為核心，筆者預計明年開始的水價協議將維持1%至2%的升幅。截至上半年，集團現金及銀行結餘增加56.5億元至145.9億元。以每股股價5.86元計，預估息率達10.5%，建議長線投資，12個月目標價為7.8元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)

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