除牌公司易清盤 散戶「無仇報」

香港文匯報訊（記者 周紹基）近期陸續有內房股公布債務重組進展，甚至有物管股補發業績後復牌，但仍有多隻停牌多時的內房股，距離「被除牌」不足兩個月。截至8月2日，有逾10隻內房及相關股份，被交易所歸類為長期停牌公司，且會在今年底前補救期便會結束，有除牌的風險，它們現時的總市值約400億元，其中恒大(3333)系內股份更有大量散戶持有，一旦未能在限期前滿足復牌要求而除牌，小股東將「無仇報」。

根據本港的規則，當上市公司除牌後，其股票就不能再在交易所買賣，即股東們無法沽貨套現，除了等待，就沒有其他辦法了。現時本港並沒有為除牌股票而設的場外交易市場，沒二手市場，小股東就難以為手上的股票尋找買家和定價，很難脫手，手上股份基本上變成了「私人企業股權」。除非控股股東願意購回小股東手上持股，不過，這種情況少之又少，更莫講派息分紅，持股可謂立變「廢紙」。有評級機構指出，若企業失去了上市地位，進行重組談判時亦會遇上更多的困難，隨時令公司除牌緊接清盤。

滙豐金融服務(亞洲)投資策略主管劉紹文認為，不少內房股正積極進行債務重組，港交所及監管機構或會考慮容許企業繼續停牌，暫時無須退市。銀河聯昌證券房地產研究主管鄭懷武指出，除牌將令停牌公司在重組時，在估值、監管上都會更複雜、更難處理，相信上市公司及投資者等，都想保持上市地位，因相對有更多保障。

資產變賣所得先還給債權人

如果除牌公司因財務或經營出現困難而被清盤，資產將會被變賣，分配給債權人和股東，但清盤公司很多時都是資不抵債，變賣資產所得的款項還了給債權人後，一般都沒剩款項派發給股東，小股東最終只會「Total Loss」。例如恒大早前公布的業績披露，其負債高逾2.4萬億元人民幣，相當於香港一年的GDP，或與俄羅斯或阿根廷政府的外債總額差不多。如此高的債項，公司一旦清盤，股東幾乎肯定沒可能拿回投資資金。例如今年初除牌的壹傳媒(0282)，該公司因經營不善而除牌，並進入清盤程序，小股東市值約2.2億元的持股淪為「廢紙」。