內地股市估值偏太遠 或是難得投資機會

黃偉棠 時富資產管理董事總經理、特許金融分析師、註冊會計師、大學資深講師

年初上望，至目前扭轉的情況年初內地股市經歷一波大漲，當時大部分策略師都認為若中國能夠完全擺脫由疫情帶來的破壞性封鎖，股市可能將繼續上漲，但隨後內地股市下跌了逾20%，使全球第二大經濟體陷入熊市，令所有經濟學家大跌眼鏡。事實上，經濟真的是這麼差嗎？隨着股市下跌，投資者轉向基本面，特別是尋找那些在股價下跌中表現良好的公司，這類公司通常擁有強大現金流和盈利能力，也有一些投資者還在尋找那些受益於政府提供刺激計劃的公司。

投資者有很高期望

國家的傳統政策是通過大量投資刺激經濟，一些主要投資銀行經濟學家希望通過刺激來實現復甦，但也有一些人不那麼樂觀，認為大規模貨幣刺激無法釋放恢復市場信心所需的經濟增長。投資者對內地股市有很高期望，基於以下原因：首先是預期與美國的外交交流將逐漸緩解兩國之間的緊張關係。其次，投資策略師預測，隨着市民對經濟變得樂觀，內地消費支出將出現反彈。不過，繼2月份氣球事件和疫情政策造成經濟損失和財政不穩，市民仍然不願進行重大消費，主要是消費者的「習慣」有根本性的改變，在過去幾年中，由於疫情消費限制，消費者慢慢形成習慣，要破解習慣而觸發消費行為並不是一項簡單任務。

有見及此，經濟復甦目前只能依靠中國傳統貨幣政策，即通過大量投資刺激經濟，許多人認為目前政府仍有足夠政策空間去實行。3月至5月份的經濟數據均不及預期，導致內地股市被推壓到幾乎是疫情初之水平，雖然市場風險仍然存在，但目前股市是否應繼續處於一個這樣低的水平？投資者可以平衡長期經濟增長和今天要付出的代價，有人稱之為價值陷阱(Value Trap)，但經驗豐富的投資獵人會稱為難得的機會。

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